投资要点：
　　计算机：计算机设备行业2026年一季度利润端增速较快
　　2025年，计算机行业营收为13469.46亿元，同比增长7.61%；行业归母净利润279.85亿元，同比增长51.73%。2026年一季度，行业营收为2950.48亿元，同比增长4.62%；归母净利润同比大幅增长99.49%，利润规模为52.81亿元。1）计算机设备：2026年一季度行业营收为979.50亿元，同比下降7.65%；归母净利润为55.22亿元，同比增长20.20%。2）软件开发：2026年一季度营收为707.90亿元，同比增长6.63%；归母净利润为1.53亿元，2025年同期亏损23.24亿元。3）IT服务Ⅱ：2026年一季度，行业营收为1263.08亿元，同比增长15.28%；归母净利润为-3.94亿元，2025年同期盈利3.55亿元。
　　投资策略
　　综合来看，2025年及2026年一季度计算机行业营收保持稳健增长，利润端同比持续高增。伴随AI产业拉动效应持续释放及国产化替代进程稳步推进，计算机行业业绩有望持续修复。从细分板块表现来看，算力相关板块表现亮眼。2026年以来，以OpenClaw为代表的AI智能体应用Token消耗量快速增长，直观反映推理环节需求高景气。国家数据局局长刘烈宏从官方角度将Token命名为“词元”，同时提出围绕Token的调用、分发与结算，一套新的价值体系正在加速形成，并成为人工智能产业可能变现的重要路径。AI时代“词元经济”崛起背景下，全球头部云厂商已进入提价周期，相关企业有望迎来价值重估机遇；算力租赁及IDC厂商亦将充分受益于智算中心新建与扩容带来的产业红利。
　　综上，我们维持计算机行业“中性”评级，维持三六零（601360）、虹软科技（688088）“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济风险；行业竞争加剧的风险；供应链波动加大的风险；AI技术迭代速度不及预期的风险；AI应用落地效果不及预期的风险。