事件：2026年5月9日，国常会指出要“持续推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等领域风险化解”；10日苏州市发布《关于优化住房公积金使用政策的通知》，提高贷款最高限额、优化贷款次数、套数认定标准等。
　　核心城市“小阳春”延续，楼市企稳预期提升。区别于过往4月楼市季节性走弱的表现，2026年4月中下旬以来的重点城市二手房销售良好。2026年4月上海、北京二手房成交套数分别为2.8万套和1.7万套，分别同比+21.6%和+8.6%；5月上旬二手房韧性延续，1-10日上海二手房成交6905套，同比+32.6%。据冰山数据，全国百城二手房价年初至4月底下降1.76%，跌幅相较2025年放缓，其中上海年初至4月底小幅反弹1.03%。随着二手房市场积极信号的出现，我们预计楼市底部或基本构筑，若良好表现能持续，市场企稳将渐进。
　　多地出台公积金优化政策，促进居民住房需求释放。2026年以来全国各城响应中央提出的公积金制度改革，上海、深圳、广州、成都、杭州、苏州等相继放宽公积金使用范围、提升公积金贷款额度等。多个城市家庭最高公积金贷款额度超过300万元，对于满足条件的家庭购买总价400万以下住房，基本能实现纯公积金按揭贷款（公积金贷款利率2.6%）。各地公积金政策的优化，有利于降低居民购房成本，提升居民购房意愿，促进购房需求释放，为楼市的企稳提供有效支撑。
　　地产板块处低估值低仓位状态，房价企稳后具备向上弹性空间。2026年一季度房地产板块基金重仓持股比例0.80%，同时截至5月10日A股地产板块PB估值为0.99倍，机构持仓和板块估值均处于历史底部区间。我们预计若地产基本面企稳预期持续提升，在增量资金带动下板块估值有望修复，股价具有可观的弹性空间。参考对标香港，其房价在2025年3月达到本轮低点约12.5万元/方，2026年4月已回升至约14.2万元/方，相应的香港本土开发商股价表现亮眼，自2025年4月以来的低点向上涨幅均超过70%以上。
　　投资建议：当前二手房市场表现韧性较好，楼市企稳的预期提升，在机构持仓和估值均处于历史底部区间背景下，我们认为地产板块布局价值正逐步显现，且有向上的弹性空间。建议关注资产质量优质、投销表现有韧性、产品服务好的改善型头部房企，如绿城中国、华润置地、建发国际集团、滨江集团、招商蛇口等；楼市成交活跃度利好房产中介平台，关注具有竞争壁垒的贝壳等；关注地产企稳带动的产业链公司业绩修复，如华润万象生活等。
　　风险提示：政策效果不及预期，市场信心修复不及预期，行业环境超预期调整。