核心观点：信贷：地产+基建中长期占企业贷款比重首次跌破50%，科技、绿色占比以不断提升。利率：票据利率回升推动贷款整体利率回升，个人住房贷款利率环比持平，但企业贷款利率仍处稳定下降趋势，央行延续“促进社会综合融资成本低位运行”的表述，预计全面降准降息偏谨慎。
　　具体结构来看：信贷结构持续优化，地产+基建中长期占企业贷款比重首次跌破50%。1、企业贷款中，传统行业仍占绝对比重，但占比逐渐下降，首次跌破50%。截止1Q26，房地产、基建中长期合计占比企业贷款49.7%，首次跌破50%，两者均维持稳定下降趋势。其中，地产贷款占比环比下降1.37个点至26.5%，基建中长期环比下降0.25个点至23.2%。2、科技贷款方面，中小科技企业贷款增速抬升，比重仍有较大提升空间。截止1Q26，科技型中小企业贷款规模突破4万亿，占企业贷款比重2.1%，占比仍较低，但增速长期高于企业贷款平均增速，1Q26科技中小贷款余额同比+21%（vs2025全年同比增速11%），显著高于企业贷款平均增速（8.6%）。1Q26高新技术企业贷款占企业贷款10.8%，同比+13.6%，维持高增。3、绿色贷款方面，增速维持高增，比重持续提升，其中绿色基建贷款增速显著高于基建中长期贷款增速。截止1Q26，绿色贷款余额48.1万亿，同比增长18.4%，维持高增，占企业贷款比重达24.7%，持续上升，占比环比提升0.64个点。其中，基础设施绿色升级贷款同比+18.9%维持显著高于基建中长期贷款增速（6.1%）的态势。
　　一般贷款利率环比基本持平，住房贷款环比继续持平，企业贷款利率稳步下降。2026年3月，新发贷款整体加权平均利率3.23%，环比回升8bp，主要是票据利率环比回升32bp推动，另外一般贷款、个人住房贷款、企业贷款的新发利率分别为3.54%、3.06%、3.05%，分别，环比变化-1bp、0bp、-5bp，同比下降21bp、7bp、21bp。一般贷款环比基本持平，个人住房贷款已连续三个季度环比持平，企业贷款自2Q25以来，基本延续逐季4-6bp的降幅。
　　延续“促进社会综合融资成本低位运行”的表述，全面降准降息偏谨慎。（1）自4Q25的货币政策报告中，在对下一步利率政策的指引方面，首次由“推动社会综合融资成本下行”改为“促进社会综合融资成本低位运行”，本次1Q26货币政策报告延续4Q25的表达，预计货币宽松延续，但全面降息操作会更加谨慎。（2）将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”调整为“灵活运用多种货币政策工具”，删除了降准降息，或指向当前银行间市场流动性宽松且经济韧性仍强，全面降准降息必要性不强，预计结构性降息是常态。
　　投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。
　　风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。