事件：公募基金发布2026Q1重仓持股数据。我们选取主动型基金、被动型基金持仓数据进行分析；同时，我们统计了北向、南向资金持仓情况。
　　主动型基金对银行低配比例收窄，重仓比例继续小幅提升：2026Q1银行板块低配比例为8.34%，环比收窄0.54pct。细分板块中，除农商行外，其他银行低配比例均收窄，其中，国有行收窄0.34pct至5.88%。主动型基金对银行持仓总市值为323.04亿元，环比+5.76%；持仓占比为1.99%，环比+0.1pct，连续两季度小幅提升；仓位在申万一级行业中排名第11，环比上升2位。仅农商行仓位环比下降（-0.03pct），城商行仓位上升较多，环比+0.12pct至0.89%。Q1主动型基金资金主要流向通信、电力设备等高成长性行业，同时在前期低仓位基础上对银行板块小幅增持。
　　主动型基金持仓集中度有所下降，部分优质城商行获加仓较多：2026Q1，主动型基金重仓持股总市值排名前3的银行分别为招商银行、宁波银行、江苏银行，重仓基金持仓占比分别为0.4%、0.38%、0.14%，合计占板块持仓的46.34%，环比-2pct。其中，江苏银行排名提升2位，仓位提升0.04pct，此外，宁波银行、平安银行加仓幅度较多，均超过0.05pct。
　　被动型基金对银行持仓比例下降，宽基ETF申赎净流出为主要影响：2026Q1，被动型基金对银行持仓总市值为699.05亿元，持仓占比5.04%，环比-1.97pct，在申万一级行业中排名第8，环比下降2位。股份行、国有行仓位下降较多，分别环比-2.05pct、-0.11pct。Q1主要宽基指数ETF申赎净流出较多，且银行板块权重较高，尤其是股份行、国有行，带来被动资金流出板块。以影响较大的沪深300ETF为例，Q1申赎净流出7435.7亿元，估算带来银行板块资金净流出814.28亿元。
　　北向资金净流出银行板块规模略有扩大，南向资金持续净买入中资银行：2026Q1，北向资金持有银行总市值1632.67亿元，环比-7.89%；持仓占比6.34%，环比-0.51pct。其中股份行、国有行持仓占比下降，仓位分别环比0.39pct、-0.19pct。北向资金在银行板块净流出规模扩大至77.09亿元；个股中，仍有14家银行获净买入，华夏银行、建设银行、渝农商行获净买入较多，规模分别为13.15、6.13、3.15亿元。2026Q1，南向资金持有H股中资银行总市值9467.47亿港元，环比+8.23%；持仓占比15.63%，环比+1.61pct；对中资银行净买入48.2亿股。个股来看，国有大行更受青睐，工商银行、中国银行、建设银行获净买入数量较多，分别为16.49、13.59、12亿股。
　　投资建议：Q1主动基金对银行板块青睐程度仍处低位；被动基金持有银行仓位下降，主要受年初宽基指数ETF申赎净流出影响，目前扰动已基本出清。低利率环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性持续吸引南向资金流入，国有大行关注度更高。上市银行Q1业绩改善可期，部分优质区域行业绩有望超预期，基本面改善将成为近期银行板块估值的主要支撑，有望吸引资金流入。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。