核心观点：
　　商业航天关注度提升。据工信微报公众号，工业和信息化部近日批复北京国电高科科技有限公司开展卫星物联网业务商用试验，试验期为两年。在此期间，国电高科可依法试点经营卫星物联网业务，依托“天启星座”为用户提供广覆盖、低功耗、高可靠的物联网连接服务，在海洋渔业、能源水利、交通物流等领域实现全天候、智能化的数据采集与远程控制。
　　AI和两机景气向上。据XG云数智公众号，5月7日，据泰国投资促进委员会BOI信息，泰国已批准6个大型投资项目，总额约9580亿泰铢（2024亿元人民币）,最大项目来自字节跳动旗下TikTok SystemThailand，投资额约8420亿泰铢（1778亿元人民币）。根据规划，该项目将在曼谷、北榄府和北柳府新增服务器，并扩展数据存储和数据处理基础设施，以支持不断增长的数字服务需求，同时强化泰国在区域数字基础设施中的角色。据瀚辰精英公众号，5月8日，中国航发燃机与OceanSTARElite Group of Companies举行深化合作协议签署仪式。双方将在现有合作基础上，进一步加强在国际燃气轮机市场开拓、产品开发、项目应用、运营维护及售后服务等方面的协同合作。双方将充分发挥各自在燃气轮机技术、工程项目经验、国际市场资源和综合服务能力方面的优势，共同推动燃气轮机产品在海外能源及海洋工程领域的应用。据Howmet Aerospace财报和业绩展示材料，2026年第一季度收入23.1亿美元，同比增长19%，收入由商业航空航天市场20%增长、国防航空航天市场的10%的增长和燃气轮机市场的39%的增长驱动。
　　优选：（1）“S型曲线”的周期演化：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/中航西飞，中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航；（2）“S型曲线”的周期扩张：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，关注国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、北化股份、中航高科/光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份，航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等；（3）“S型曲线”的全新周期：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，关注睿创微纳、菲利华、民士达、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、中科星图（计算机联合）、长盈通、中航光电、国博电子（电子联合）、铂力特/华曙高科（机械联合）、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、ST臻镭、火炬电子等。
　　风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。