原糖：本周原糖跟随原油宽幅震荡。消息方面，2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；甘蔗ATR为103.36kg/吨，较去年同期的103.46kg/吨减少0.1kg/吨；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产乙醇12.3亿升，较去年同期的9.23亿升增加3.07亿升，同比增幅达33.32%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。
　　国内现货：广西制糖集团报价区间为5340~5420元/吨，云南制糖集团报价5150~ 5220元/吨；加工糖厂主流报价区间为5620~5880元/吨。配额内进口估算价4050~4080元/吨，配额外进口估算价5130~5170元/吨。
　　原糖小结：宏观方面美伊停火谈判反复、原油波动剧烈，受此影响原糖价格宽幅震荡。基本面方面，巴西中南部26/27榨季第一期双周压榨数据公布，数据显示，入榨甘蔗量增幅两成，产糖量降幅一成，乙醇产量增幅三成。榨季初期制糖比为近6个榨季第二低水平。需要说明的是，初期数据并不稳定，尚不具备代表性，后续巴西生产问题仍会扰动市场情绪，甘蔗供应充裕的情况下，即使制糖比回落，糖供应预计仍充裕。北半球方面增产兑现，未来关注点在于夏季天气情况。
　　国内小结：主产省4月产销数据公布，广西、云南4月销量分别为69万吨、27万吨，截止4月底两省库存分别为394万吨、144万吨。两省库存合计近540万吨，此前两个榨季同期库存分别为368万吨、338万吨。短期多空交织依旧，多头的理由在于价格处于成本线之下、进口糖总量预计下降、通胀预期和天气升水。空头最大的依据在于高库存，叠加进口许可发放，进口糖即将供应市场。预计糖价仍延续震荡行情，暂难走出趋势。