国债：股市偏强压制债市情绪，节后首周债市偏空运行
　　债市表现：1、五一假期海外权益市场表现亮眼，纳斯达克、韩国综合指数双双创下历史新高。受外盘走强带动，节后首周A股市场震荡偏强，股债跷跷板效应凸显。假期国内出行、消费稳步复苏，进一步压制债市情绪，节后首周债市整体偏空运行。截止05月08日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.28%、1.48%、1.77%、2.25%，较04月30日分别变动2.28BP、0.43BP、1.75BP、2.95BP。2、截止05月08日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.546元、106.205元、108.59元、112.36元，较04月30日变动分别为-0.02%、-0.01%、-0.03%、-0.61%。
　　政策动态：1、5月7日，中国人民银行公布2026年4月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，4月，中期借贷便利（MLF）净投放-2000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放-2000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3667亿元。公开市场国债买卖净投放400亿元。2、本周中国央行开展540亿元7天期逆回购、3000亿元买断式逆回购操作，因同期共有4191亿元7天期逆回购和8000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼8651亿元。3、央行5月6日3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。数据显示，5月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，当日操作实现净回笼5000亿元。这是央行连续第三个月缩量续作3个月期买断式逆回购，缩量规模较上月扩大2000亿元。4、截止05月09日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.23%、1.30%、1.22%、1.30%，较04月30日分别变动-14.92BP、-9.91BP、-10.17BP、-9.10BP。
　　债券供给：1、本周，政府债发行4087亿元，到期量2528亿元，净发行1559亿元，其中国债净发行1409亿元，地方债净发行150亿元。下周发行计划显示，国债净发行-1894亿元，地方债净发行462亿元，二者合计净发行-1432亿元。2、本周，新增专项债发行130亿元，截止本周，专项债累计净发行13473亿元，发行进度30.62%。
　　策略观点：资金面边际收敛弱化债市流动性支撑，经济稳步复苏压制总量宽松预期，叠加海外风险偏好抬升、A股走强带来的股债跷跷板效应，多重利空因素共振下，长端利率下行空间被显著约束。预计短期国债市场将延续偏空震荡、长端承压的运行格局，收益率整体易上难下。