行情回顾
　　在累库预期且地缘溢价消退的背景下盘面短期偏弱。
　　期货：5月8日，UR2609收于1923元/吨，周跌4.85%。
　　现货：5月8日，山东中小颗粒尿素价格1847元/吨（-38），河南中小颗粒尿素价格1840元/吨（-22），山西中小颗粒尿素价格1824元/吨（+0），广东中小颗粒尿素价格2037元/吨（-18）。
　　基差：主流区域基差走强，具体来看，山东基差-76元/吨（+60）、河南基差-83元/吨（+76）、广东基差114元/吨（+80）、山西基差-99元/吨（+98）。
　　价差：UR9-1价差收于7元/吨（-26）；山东-河南价差收于7元/吨，广东-山西价差收于213元/吨，广东-河南价差收于197元/吨。
　　运行逻辑
　　当前重点紧盯国内尿素出口政策边际变动。现阶段国内尿素供应仍维持高位，下游农需进入阶段性空档期，企业成品库存存在持续累库预期。在此背景下，后续尿素出口政策存在结构性松动、适度放开配额的可能性。
　　但需重点警惕两大核心风险：
　　第一是政策落地时点风险。若出口政策松动及配额兑现落地时间无法赶在7月之前，新增出口货源或无法体现在UR09合约定价逻辑中，对盘面提振作用将大幅弱化；
　　第二是实际出口量级风险。即便政策端出现松动，若实际放开的出口量级偏弱、增量有限，行业难以实现有效去库，高库存压力将持续压制现货及盘面估值，进而限制UR09合约上行空间。
　　海内外尿素价差目前仍维持高位。当前海外尿素基本面偏紧、外盘价格保持坚挺，价格支撑较强。后续若霍尔木兹海峡通行、物流梗阻问题得到缓解，中东地区闲置产能及积压货源有望重新外放流向全球市场，国际流通货源增量落地后，海外供给压力将边际改善，外盘价格存在阶段性回落修复、价差收敛的预期。
　　推荐策略
　　UR2609参考区间1800-3000元/吨，多单持有；UR9-1价差参考区间0-120元/吨，做扩头寸持有
　　风险点
　　成本端大幅上涨、出口政策变动、宏观风险