成本：能源成本抬升，氧化铝价承压
　　国产铝土矿供应凸显刚性。几内亚铝土矿配额政策悬而未决，铝土矿供给仍存变数。原油价格高位震荡，进口矿价因供给政策预期生变及原油价格高位震荡而整体持稳。国内氧化铝生产面临盈利压力、部分企业压减产量，但新产能投放，整体产量同比仍处高位。氧化铝生产盈利状况仍堪忧，难有改善。国内电解铝平均生产利润水平仍非常可观。
　　供给：国内逼近产能上限，中东铝厂生产受限
　　国内电解铝平均生产利润水平仍非常可观，电解铝产量持续高位，但运行产能逼近天花板，国内产量增幅受限，供应刚性愈发凸显。云南电解铝产能利用高于去年同期。海湾地区二季度原铝预计环比减产近三成；全球电解铝供给将收紧。国内电解铝进口窗口继续关闭，但电解铝净进口量仍处近年同期高位，进口来源仍以俄铝为主。
　　需求：高盘面影响旺季需求，淡季铝材开工率将降
　　4月传统旺季，但受高铝价抑制，铝材呈需求缓慢提升、旺季不旺的特点，不同子板块分化明显。金三银四过后，5月铝材整体开工率预计承压运行。电网建设需求显著增加；光伏新增装机累计同比增幅继续为负。4月多地优化地产政策。受终端需求偏弱影响，三大白色家电5月排产不及去年同期实绩。4月各地促消费政策持续，汽车需求温和恢复。
　　库存：国内显著累库，海外持续去库
　　4月国内电解铝现货库存延续累库、铝棒现货库存继续去库，国内电解铝、铝棒库存同比均处高位；LME铝库存继续去库、同比偏低。
　　展望
　　美伊中东局势反复，原油高位震荡，通胀压力下欧美央行降息空间受限，海外宏观对铝的压制仍未完全消散，但中东铝供给占全球供给的比重近9%，中东地区铝生产受限、全球铝供给收紧，沪铝有支撑，5月沪铝预计震荡偏强为主