市场表现：ICE原糖07合约收14.69美分/磅，周跌幅1.87%。郑糖09合约收5464元/吨，周涨幅0.4%。南宁现货-郑糖05合约基差-26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为460元/吨。
　　供给方面：
　　巴西：5月1日，巴西新季开榨，含水乙醇价格14.56美分/磅，原糖14.61，糖醇价差转正，制糖利润略高于制乙醇，市场预计制糖比例减幅在5%。
　　印度：印度估产即将到尾声，印度2025/26榨季食糖产量预估被下调4.4%至2830万吨，较此前首次预估的2960万吨有显著下降。
　　中国：
　　生产：国内压榨方面，25/26榨季广西糖产量预估已经不断上调至770-780万吨，同比增约130万吨。
　　进口：3月，我国进口食糖10万吨，较去年同期7万吨增41.9%。1-3月份我国累计进口食糖62万吨，同比大幅增47万吨，增幅320%。
　　基本面：弱现实、强预期互相对抗。原油价格上涨带动全球能源价格上涨，从而使得巴西乙醇价格上涨，带动原糖价格上涨；但实际上巴西乙醇价格大幅下跌。随着开榨，乙醇供应量上来，迅速填补乙醇缺口，导致乙醇价格快速下滑。如果海峡开放原糖失去原油的预期支撑，原糖将进一步下跌。国内不一定会跟随，要看许可证发放情况，如果维持当下只发100万吨，09为合理定价，内外价差开始走廓。第二批许可证如果晚发，压力会不断的后移，09受到政策影响将更大。
　　交易策略：观望。
　　风险提示：宏观、政策、天气、进口量