摘要
　　5月下半月涨价部分落地美伊停战不停火
　　【行情复盘】
　　本周呈V型走势，涨跌互现，整体上涨。主力合约EC2606报收于2376点，按收盘价周环比上涨3.35%；次主力合约EC2610报收于1538.5点，按收盘价周环比下跌1.47%；最近月合约EC2605报收于1797点，按收盘价周环比上涨0.94%；最远月合约EC2703报收于1534.1点，按收盘价周环比下跌0.71%。本周八大合约交易量合计5.3万手，交易总额60.1亿元。
　　【重要资讯】
　　5月8日SCFI（上海→欧洲）录得$1596/TEU，周环比上涨4.9%；FBX（中国→欧洲）录得$2851.25/FEU，周环比上涨10.1%；NCFI（宁波→欧洲）录得1131.91点，周环比上涨8.3%。5月下半月线上报价（$/FEU）：OCEAN联盟（达飞轮船3275、长荣海运3460-3560、东方海外3100-3200），GEMINI联盟（马士基2900-3060、赫伯罗特2800-3000），PREMIER联盟（海洋网联3541、阳明海运3500、韩新航运3458）。
　　【市场逻辑】
　　行情回顾：本周只有三个交易日。多家班轮公司积极挺价，尤其马士基Week21开舱价环比提涨$500/FEU至$2900-3050/FEU，令节后首个交易日收涨。周四开盘前，特朗普声称美伊即将达成停火备忘录，伊朗宣布让商船在有条件情况下恢复通航霍尔木兹海峡，地缘局势大为好转，期市跳水。然而美伊再度爆发小范围冲突，周五期市再度反弹。由于船东挺价以及地缘局势整体缓和，EC2605-2608四大近月合约收涨；EC2609-2703四大远月合约中除旺季合约EC2612收涨之外，其他三大远月合约均收跌。
　　后市展望：先看即期市场，虽然班轮公司放出5月下半月$3000-3500/FEU高价，但是即期市场相对一般，仅能部分兑现，EC2605略有被高估之嫌。即便如此，班轮公司大概率还会在6-8月旺季发布涨价函，而且宣涨幅度很有可能进一步提升。不过，EC2606最新收盘价折合约$3500/FEU，已经提前计价，进一步上涨需要等待6月更高涨价函和地缘再度紧张的加持。需要警惕地缘冲突引发的欧洲通胀反弹、消费信心下降以及经济降速等问题，这些都将削减今年中欧贸易和旺季货源，进而影响涨价落地成色。再看中东地缘，美伊围绕霍尔木兹海峡争夺进入白热化，双方在“永久停火”以及“移交核材料和拆除核设施”等核心问题仍存重大分歧，以黎谈判前景不明，需要慎防事态反复。基本可以断定班轮无法在上半年重返苏伊士运河，年底前是否全面复航同样不容乐观。自2023年底红海危机爆发以来，2024-2025年的6月最后三期SCFIS均值相比5月最后三期SCFIS均值均高出50%以上，而EC2606最新收盘价相比EC2605仅高出30%，预计价差仍有扩大空间。
　　【交易策略】
　　下周可以考虑“空EC2605、多EC2606”反套。主力合约EC2606支撑位2200-2250点，压力位2500-2550点。