投资要点：
　　事件：公司发布2026年一季报。一季度，公司实现营收55.19亿元，同比增长27.99%，环比增长6.66%；归母净利润12.88亿元，同比增长39.95%，环比增长20.73%。毛利率为34.46%，同比增加1.08个百分点，环比增加0.95个百分点；净利率23.34%，同比增加1.99个百分点，环比增加2.72个百分点。
　　汇兑损失提高财务费用率，期间费用率环比下降。受汇兑损失影响，公司一季度财务费用达到1.04亿元，财务费用率为1.89%，同比增加1.23个百分点，环比增加1.15个百分点。受益于收入增长带来的规模效应，销售费用率、研发费用率、管理费用率同、环比均降低，总体费用管控良好。一季度期间费用率为8.01%，同比增加0.42个百分点，环比减少0.31个百分点。
　　固定资产与在建工程双增，公司产能持续扩张。公司积极推进产能扩张，一季度末固定资产为104.71亿元，较上年末增加13.07亿元，连续两季度实现较大增长；在建工程51.70亿元，较上年末增加15.60亿元。公司一季度购买商品、接受劳务支付的现金为30.27亿元，同比增加6.12亿元，环比增加6.79亿元；公司存货为39.05亿元，环比增加7.43亿元。公司持续推进原材料备库、产能建设与爬坡，有望充分受益于服务器更迭带到的需求增长。
　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润84.06/138.50/196.83亿元，对应PE分别为38.40/23.31/16.40倍。AIPCB行业景气度持续上行，胜宏科技加速推进产能建设，积极备库，有望充分受益于服务器更迭带来的需求增长，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，原材料价格波动，需求不及预期等。