基础化工/石油天然气：3月出口强劲突显中国化工供应优势
　　3月我国化工品出口数据表现亮眼，主要因美以伊冲突致海外产能减产、以及部分产品出口退税取消导致抢出口效应等因素。我们认为伴随霍尔木兹海峡封锁已逾两月，化工下游产业链库存逐步去化，终端对上游高成本主动/被动接受度或逐步增强，全球性补库有望渐至，我国化工品出口有望保持强劲增长。同时，海峡封锁导致日韩、东南亚及欧洲等能源和原料供给显著承压，我国部分化工供应链亦受扰动。供需侧均有利好有望引领大宗化工品26H2步入新一轮景气。国内化工行业依托煤化工供应稳定性、原油/天然气进口来源较广等综合优势，多数环节有望受益，且或将持续提升全球份额。建议关注具备全球竞争优势且原料供应相对稳定的龙头企业，推荐万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、巨化股份、宝丰能源、卫星化学、新和成。
　　风险提示：地缘冲突持续性和影响范围不确定；原油价格大幅波动；终端需求不及预期。
　　研报发布日期：2026-05-06
　　研究员
　　张雄SAC:S0570523100003 SFC:BVN325
　　庄汀洲SAC:S0570519040002 SFC:BQZ933