品牌服饰：2025年内盈利逐步修复，2026年收入、利润均有望稳健增长。2025年品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+6.5%/+6.6%。其中Q1、Q2因费用投入利润率承压，Q3、Q4逐步环比改善。2026Q1品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+8.4%/+9.6%，受益于春节假期较晚，服装冬季旺季延长、品牌收入增速可观。展望全年，考虑各公司继续合理管控费用投放，板块利润有望在低基数下稳健增长。
　　运动鞋服：2026Q1运动鞋服品牌公司均实现了稳健的流水增长态势，同时库存管理健康，4月以来各品牌流水增速略有波动，但基本延续Q1趋势，全年受益于居民运动参与度持续提升与品牌运营效率优化，板块稳健增长趋势有望延续。
　　时尚服饰：电商表现良好，尤其是高端品牌线上业务增速强劲。直营拓店情况相对良性，加盟渠道2025年消化库存、收缩门店、2026年预计环比修复。
　　家纺：2026Q1板块公司电商业务均呈现优异增长表现，展望2026年我们判断家纺公司将继续发力电商渠道，通过直播电商、社交电商在保证利润率的基础上推动产品销售，同时实施大单品战略，将产品功能性与消费者睡眠需求挂钩。
　　纺织制造：成衣制造公司景气下行，上游纺织个股分化。2025年纺织制造重点公司收入/归母净利润分别同比+1.0%/-12.4%，2026Q1（仅A股）收入/扣非归母净利润分别同比14.0%/-38.4%（主要系样本中核心公司华利集团业绩下滑带动）。1）成衣制造板块订单偏保守，考虑原材料价格波动、关税政策变化、国际贸易风险、人力成本上升趋势，我们判断2026H1公司利润率或同比存在压力，期待后续伴随着基数走低逐步改善。2）上游纺织板块个股业绩表现分化，羊毛价格涨至高位，化纤、棉花价格也在上升过程中，对应部分公司业绩预期出现改善，百隆东方2026Q1收入/归母净利润同比分别+15%/+40%；新澳股份2026Q1收入/归母净利润同比分别+17%/+19%，建议关注后续原料价格及利润兑现情况。
　　黄金珠宝：2026Q1板块公司业绩优异，关注长期产品/渠道优化进度。2026Q1黄金珠宝重点公司合计营收同比增长14.2%，归母净利润增长11.1%，在节日消费的刺激下2026Q1黄金珠宝板块呈现出较好的增长态势，2026年我们建议关注重点节假日的销售情况，同时关注各季度金价走势情况。从运营趋势角度来看，2026年板块公司一方面持续强化对于线下渠道以及电商的运营优化力度，提升渠道效率，另一方面继续推进产品创新，奠定品牌竞争基础。
　　投资建议。1）运动鞋服：板块经营韧性强，看好长期增长性。推荐【安踏体育】，对应2026年PE为14倍（不考虑一次性利得）；推荐【李宁】，对应2026年PE为16倍；关注滔搏、特步国际、361度。2）品牌服饰：2026Q1板块业绩良好，关注基本面持续改善的优质个股。推荐【比音勒芬】，公司2026Q1业绩增速亮眼，后续电商+线下拓店有望带动全年收入快速增长，对应2026年PE为17倍；推荐【海澜之家】，对应2026年PE为14倍；关注森马服饰、地素时尚、罗莱生活、水星家纺。3）服饰制造：关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。短期关注订单趋势良好的【伟星股份】，对应2026年PE为17倍；关注受益于毛价上涨逻辑、利润有望逐步释放的【新澳股份】，对应2026年PE为11倍。关注晶苑国际、申洲国际、华利集团。4）黄金珠宝：2026年继续关注强α标的，推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福】，当前股价对应FY2026PE为12倍；推荐【潮宏基】，当前股价对应2026年PE为13倍。
　　风险提示：消费环境波动风险；门店及电商不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。