本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。4月17日～4月24日，SW纺织服饰指数上涨0.2%，跑输SW全A指数0.2pct。其中，SW服装家纺指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数1.0pct；SW纺织制造指数下跌0.7%，跑输SW全A指数1.1pct。
　　近期行业数据：1）社零：3月社会消费品零售总额4.2万亿元，同比增长1.7%。2）出口：3月我国纺织服装出口金额166亿美元，同比-28.9%。分拆看，3月纺织纱线、织物及制品出口额86亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件80亿美元，同比29.4%。3）棉价：4月24日，国家棉花价格B指数报于17,604元/吨，本周上涨2.5%。郑棉主力合约报于16,195元/吨，本周上涨1.6%。国际棉花价格M指数报于88美分/磅，本周上涨1.6%。ICE2号棉花主力合约报于80美分/磅，本周下跌0.4%。4）澳毛价格：4月22日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1358美分/公斤，同比上涨75.5%，月内上涨13%，年内上涨33%。
　　 【本周板块观点】
　　纺织：诺邦新增卷材产能正式投产，未来战略仍关注自有品牌。本周诺邦发布25年报及26年一季报，25年公司营收28.7亿元（+28.5%），归母净利润1.2亿元（+23.2%）。26Q1营收7.1亿元（+16.2%），归母净利润0.31亿元（+2%）。受汇兑损失等影响，最近两季利润增速略不及预期。中长期看，湿巾市场规模持续增长，我们仍看好无纺布产业链！
　　服装：多家公司发布25年及26Q1业绩，港股运动、家纺表现亮眼。1）港股运动：本周李宁、特步发布26Q1流水表现，一季度流水加速增长，景气度持续改善。26Q1李宁成人零售额增长中单位数，童装增长超20%，表现亮眼。特步主品牌26Q1流水增长低单位数，索康尼增长超20%。运动板块当前基本面持续企稳回升，印证行业需求韧性以及各公司灵活的管理能力。2）家纺：本周家纺公司发布25年报及26年一季报，罗莱、水星大单品战略带动毛利率大幅上行，利润兑现亮眼。富安娜25年加盟去库存坚决，为后续良性扩张作准备，26Q1净利润+15%，略好于市场预期。
　　 【本周重点回顾】
　　罗莱生活2025年报及2026年一季报点评：大单品带动毛利率大幅上行，利润兑现弹性超预期。25年归母净利润+20.1%，26Q1归母净利润+30.5%。25年分红比例高达99.5%，同时披露26年度中期分红计划0.23元/股，利润弹性、分红高度均超预期！
　　水星家纺2025年报及2026年一季报点评：大单品战略成功驱动全品类增长，毛利率大幅扩张。25年利润+11%、26Q1利润+17%，符合预期，公司多款大单品迭代，带动全品类同比增长。看好公司大单品策略推动新一轮增长，维持买入评级！
　　 【行业观点与投资分析意见】
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。
　　服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨