本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。4月27日～4月30日，SW纺织服饰指数上涨2.3%，跑赢SW全A指数1.1pct。其中，SW服装家纺指数上涨4.4%，跑赢SW全A指数3.1pct；SW纺织制造指数上涨0.3%，跑输SW全A指数1.0pct。
　　近期行业数据：1）社零：3月社会消费品零售总额4.2万亿元，同比增长1.7%。2）出口：3月我国纺织服装出口金额166亿美元，同比-28.9%。分拆看，3月纺织纱线、织物及制品出口额86亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件80亿美元，同比29.4%。3）棉价：4月30日，国家棉花价格B指数报于17,839元/吨，本周上涨1.3%。郑棉主力合约报于16,555元/吨，本周上涨2.2%。国际棉花价格M指数报于88美分/磅，本周上涨0.4%。ICE2号棉花主力合约报于82美分/磅，本周上涨3.3%。4）澳毛价格：4月30日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1352美分/公斤，同比上涨75.1%，月内上涨9.6%，年内上涨32.4%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：受益原材料涨价周期，制造上游业绩期表现亮眼。受益棉花涨价，百隆东方26Q1利润超预期，按照前期接单高增长情况，我们预计26Q2净利润规模或环比继续扩大，持续推荐！随澳毛价格持续创出本轮周期价格新高，优质毛纺公司一季报业绩超预期，随Q2交付旺季开启，后续业绩仍然值得期待。Adidas 26Q1业绩持续增长，关注相关制造企业订单情况。
　　服装：业绩期收官，一季度品牌服饰亮点频现。运动板块26Q1流水加速上行，印证行业需求韧性以及各公司灵活的管理能力。女装板块地素、歌力思表现超预期，男装板块比音勒芬、报喜鸟利润超预期。展望后续，继续看好品牌端需求复苏。
　　【本周重点回顾】
　　李宁2026年一季度运营数据点评：流水表现符合预期，运动生活拐点显现，维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为28.5/31.6/34.0亿元，维持增持评级。
　　特步国际2026年一季度运营数据点评：业务表现符合预期，主品牌稳健，索康尼高增，预计26-28年净利润分别为12.5/13.9/15.0亿元，维持买入评级。
　　比音勒芬2025年报及2026年一季报点评：25年分红比例大幅提升，26Q1营收净利双创新高，预计26-28年归母净利润7.0/8.4/10.1亿元，维持买入评级。
　　报喜鸟2025年报及2026年一季报点评：26Q1线上驱动营收双位数增长，期待困境反转，预计26-28年归母净利润4.5/5.0/5.5亿元，上调至买入评级。
　　百隆东方2026年一季报点评：受益于棉价上行周期，26Q1单季净利润大超预期，预计26-28年归母净利润10.0/11.5/13.3亿元，维持买入评级。
　　【行业观点与投资分析意见】
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。
　　服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。