事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年实现营收2.92亿元，同比+78.5%；归母净利润-0.17亿元，24年为-0.57亿元；扣非归母净利润-0.30亿元，24年为-0.66亿元。26Q1实现营收0.57亿元，同比+114.4%；归母净利润-0.02亿元。
　　25年交付增加推动收入同比大增78.5%，成功实现减亏
　　单季度看，25Q4公司实现营收0.80亿元，同比-16.1%；归母净利润-0.28亿元，24年同期为-0.30亿元。2025年收入大幅增加主要系本期交付验收的产品较上年同期增加所致。25年公司成功实现减亏，主要是营收规模增加、严控各项成本费用、信用减值损失转回等因素影响。
　　25年特种机器人收入同比大增252%，毛利率快速修复
　　分产品看，2025年公司特种机器人收入1.40亿元，同比+252.0%，毛利率42.16%，同比+10.8pct；智能感知设备收入0.29亿元，同比-35.1%，毛利率-46.5%；智能制造收入0.78亿元，同比+138.1%，毛利率13.8%，同比+0.4pct；模拟仿真收入0.40亿元，同比-11.6%，毛利率5.3%，同比-0.1pct。特种机器人营收、利润率快速修复。
　　子公司业绩大幅增长，股票激励计划彰显长期发展信心
　　子公司看，2025年，南通晶品营收0.60亿元，同比+441.4%；净利润-0.01亿元，24年为-0.03亿元；华信智航营收0.26亿元，同比+307.4%；净利润0.07亿元，24年为-0.04亿元。同时，公司发布26年股票激励计划，拟授予27人合计204400股，占公司总股本0.27%，授予价格39.24元/股，激励计划对26/27年的收入目标值为2025年收入的120%/145%，彰显公司未来发展信心。
　　投资建议：
　　我们预计公司26/27年净利润分别为0.33/1.13亿元，增速分别为扭亏/244%。考虑公司是我国特种无人装备龙头企业，相关业务具备高稀缺性和长期成长性，我们给予公司12个月目标价为100.00元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：特种领域需求不及预期，民品领域拓展不及预期等。