总结
　　1、供应方面：来自中东的高硫供应依然位于低位，俄罗斯的出口补充相对有限。船期数据显示，中东4月高硫燃料油发货量预计为65万吨左右，环比减少70万吨，同比下降340万吨；其中，伊朗4月高硫发货量预计为30万吨，同比下降70万吨；此外，中东炼厂检修产能已超过260万桶/日。俄罗斯方面，其4月高硫燃料油发货量预计200万吨，环比下降55万吨，同比减少65万吨。低硫方面，由于运费上涨导致东西方套利经济性不可行，加上中东战争扰乱了中东地区的资源的流入，来自西方市场的低硫燃料油到货量在4月连续第三个月下降，预计新加坡4月来自西方的低硫燃料油到货量减少约40万吨。
　　2、需求方面：我国截至目前的高硫到港量预计约为70万吨。俄油豁免延期，地方炼厂对进口燃料油的采购心态延续谨慎。虽然目前尚处于电力终端消费淡季，但备货需求已经开始增加。4月埃及截至目前的高硫到港量预计在40万吨，环比增加30万吨，后续仍有一定增长空间。
　　3、油价方面：目前地缘局势前景不明，霍尔木兹海峡的航运基本仍处于停滞状态，全球原油发运量低位运行。目前经过霍尔木兹海峡的石油流量仍维持在200万桶/日的低位，约为正常水平的10%，波斯湾地区受影响的石油流量预计为1450万桶/日，导致全球库存以创记录的1100-1200万桶/日速度消耗。假设波斯湾地区的产量在年中恢复70%、年底前恢复90%，那么总计会导致1.83亿桶的供应损失，并且可能会有50万桶/日的永久性产能损失。由于即使在完全重新开放后，考虑到油轮航行时间和管道速度限制等物流约束，流量或为渐进恢复，因此全球石油库存的下降可能会持续到5月或更久。目前市场正在等待中东冲突解决方案的明朗化，关注地缘局势变化与霍尔木兹海峡实际通行量给油价带来的影响。
　　4、策略观点：本月，国际油价整体高位震荡，新加坡燃料油价格先抑后扬。供应端，由于东西方套利经济性不可行，预计5月来自西方市场的低硫燃料油到货量会更少。而在过去的一个月乌克兰对俄罗斯石油基础设施发动无人机袭击造成破坏后，预计5月来自俄罗斯的高硫燃料油市场供应将趋紧。此外，由于硫燃料油东西价差已高位收窄，预计5月来自美洲的高硫燃料油套利到货量也将减少。综合来看，5月新加坡燃料油整体供应将进一步收紧。需求端，当前中东停火协议仍在谈判中，市场仍充满不确定性，如果谈判顺利，霍尔木兹海峡得以完全开放，新加坡船用燃料需求有望增加。目前美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡仍处于通航困境，成本端原油表现相对强势，FU和LU整体预计维持高位宽幅运行，关注地缘局势变化对成本端的影响。