油脂油料：成本供需双驱动油粕打开上方空间
　　4月油脂油料价格偏强运行，一方面中东和平受阻给大宗商品持续提供稳步支撑，另一方面供应边际增加限制上方空间。
　　5月中东局势仍需要关注。但和之前不同，现在即便中东局势恢复，油脂也无法回吐全部涨幅。因为中东已经对各国各产业产生实质影响，恢复需要时间。而且为了各国为了应对能源不确定性前景，纷纷开展能源多样化，生柴柴油是选择之一。美国、印尼、马来、泰国、巴西、欧盟等均选择扩张政策。油料压榨前景、油脂需求均有了实质性提振。需求端继续关注能源格局改变对油脂油料需求提振幅度。与此同时，5月全球油脂供应季节性增加，油料端南美供应增加，新作油料种植面积扩张，供应也有增加的压力。南美丰产兑现，东南亚供应边际增加。但加拿大、俄罗斯、乌克兰、欧盟、澳大利亚等地区油脂油料供应边际减少。新作播种也是分化，美豆播种顺利，但加拿大油菜籽、俄罗斯葵花籽播种放缓。厄尔尼诺确定，今年夏季气温偏高，令天气前景不确定。所以，短缺市场有累库压力，但中长期看库存下降的趋势难以改变。供应端后期关注物流运输、新作播种以及天气情况。
　　总的来说，3-4月上半月油脂油料的上涨更多来自于成本提升预期，4月下半月至今油脂油料的上涨动力来自于成本抬升和供需改善双提振，市场价格上涨更稳、上涨空间被打开。品种之间已经形成共振，后期单边最大的利空来自于霍尔木兹海峡恢复航运。价差方面，国际走势强于国内市场，期货强于现货，期货月间反套向正套转变。策略上，多头思路，做多波动率