本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年4月24日至2026年4月30日期间，申万美容护理指数上涨0.2%，表现弱于申万A指数1.1pct。其中，申万化妆品指数上涨2.2%，强于申万A指1.0pct；申万个护用品指数上涨0.2%，弱于申万A指数1.1pct。
　　周观点：财报季收官，港股高增A股边际改善。25年报及26Q1季报收官，美容护理板块整体稳中有进。港股化妆品25年业绩高增，其中毛戈平、上美股份营收、净利润增速超30%，林清轩营收增速超100%，净利润增速超90%，增速领跑美护板块。A股方面，26Q 1业绩边际改善较为亮眼的贝泰妮、上海家化，业绩趋势向上。若羽臣营收、归母26Q1高基数背景下持续高增长，领跑A股美护板块增速。
　　本周重点业绩回顾：若羽臣（003010）点评：业绩高增超预期，收购奥伦纳素布局高端护肤。26Q1实现营收9.95亿元，同比+73.34%；归母净利润0.72亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+167.45%。
　　上海家化（600315）点评：26Q1扣非净利润增速超38%，国内线上营收增速47%。26Q1营收17.95亿元，同比+5.38%；归母净利润2.22亿元，同比+2.30%；扣非净利润2.66亿元，同比+38.21%。归母净利润与扣非净利润之间差异主要来自非流动性资产处置损益及持有金融资产得公允价值变动等。
　　青松股份（300132）点评：业绩亮眼提质增效，ODM优势持续凸显。25年营收22.19亿元，同比+14.41%；归母净利润1.53亿元，同比+180.21%；扣非净利润1.24亿元，同比+123.03%。26Q1营收4.80亿元，同比+14.65%；归母净利润0.22亿元，同比+1048.09%，盈利增速大幅提升；扣非净利润0.22亿元，同比+1525.58%。
　　新闻回顾：雅诗兰黛于发布FY26Q3（26Q1）财报。26Q1雅诗兰黛净销售额37.12亿美元，同比+5%；有机销售额36.11亿美元，同比+2%。毛利率76.4%，营业利润2.49亿美元，同比-19%；调整后营业利润5.57亿美元，同比+38%。分地区看，中国大陆表现亮眼，有机销售额高个位数增长，高端美妆市占率连续提升，6个品牌双位数增长，显著优于行业。欧洲、中东、非洲销售额同比+9%，增长强劲。美洲同比+1%，平稳增长。亚太（除中国大陆）基本持平，整体承压。分品类看，香水有机销售额双位数增长，为最大增长引擎。护肤稳步复苏，海蓝之谜、雅诗兰黛核心系列新品拉动明显。彩妆同步复苏，整体恢复稳健。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。