公司发布2026年一季度业绩公告。2026年Q1营业收入101.74亿元，同比减少3.72%；归属于母公司所有者的净利润4.91亿元，同比减少29.00%。
　　煤炭主业：成本控制成效显著，26年量价齐升可期。
　　产量方面，2026年Q1公司商品煤产量同比上升6.10%至457万吨。2026年产量有望持续增长，一是信湖矿自26年4月16日起恢复生产，计划全年实现产量138万吨以上；二是公司推进陶忽图煤矿建设，预计2026年建成投产。
　　价格方面，2026年Q1公司吨煤综合售价845元/吨，同比下降9.86%，其中焦煤售价1505元/吨，同比+0.40%；26年4月公司主焦煤长协1750元/吨，明显高于25年售价。
　　成本控制成效显著：公司持续推进降本增效，2026年Q1吨煤销售成本485元/吨，同比下降35元/吨，公司力争2026年吨煤成本同比下降20元以上。
　　乙醇售价上行，煤化工业务打开弹性空间。
　　2026年Q1公司生产甲醇16.8万吨，同比增加4.88万吨，增幅41.11%；销售甲醇4.7万吨（不含内部自用），同比增加0.36万吨，增幅8.39%，主要是甲醇自用减少所致；甲醇平均售价1931元/吨（不含税），同比下降306.39元/吨。
　　 26年Q1公司生产乙醇16.3万吨，同比增加6.67万吨，增幅69.55%；销售乙醇16.6万吨，同比增加7.48万吨，增幅82.02%，乙醇平均售价4880元/吨（不含税），同比上升102.88元/吨。
　　根据金联创数据，截至4月24日，陕西地区甲醇主流市场价格集中2640-2740元/吨；内蒙地区市场价格围绕2670-2700元/吨运行。
　　26年“强主业、优产业，转型发展全面发力”。
　　加快乙醇扩产提质项目论证与筹备，力争年底前开工建设；加速协调烈山区东部风电场、杜集区中部风电场项目手续办理，力争分别于9月底前、年底前相继开工；积极参与非煤矿山资源竞拍，力争2026年收储资源1亿吨，并启动1座非煤矿山开工建设。
　　统筹推进陶忽图煤矿“矿、土、安”三类工程，预计2026年建成投产；全力推进聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电机组项目建设，力争上半年完成“168”试运行；加快非煤矿山施工进度，力争年底前萧县大山矿正式投产、华坪干箐矿具备投产验收条件、南召青山矿具备生产条件。
　　高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日建成投产。扎实推进省内生产矿井深部及界外资源、省外优质煤炭资源的收储，增强煤炭主业发展后劲；以现有氢气、乙醇等产品为基础，积极谋划实施一批高端化工新材料项目。
　　投资建议：考虑到公司26-27年信湖、陶忽图预期投产、产量将有所贡献，且焦煤、乙醇价格恢复、公司煤化工产销量增长，叠加成本持续优化战略，我们预计公司26、27、28年归母净利润分别为29.2亿元、38.1亿元、43.3亿元，对应PE约13.9X\10.7X\9.4X。
　　风险提示：焦煤价格不及预期，甲醇价格不及预期，项目投产不及预期。