百年转向龙头底蕴深厚，乘线控转向东风启航
　　公司前身为通用汽车旗下转向部门，后为国资股东控股，历经百年发展，形成完善的转向系统产品谱系并积累了深厚的行业经验。公司客户遍及全球，广泛覆盖车企的旗舰车型，近年来业绩持续高增长；公司多年布局智驾和线控转向产品当前迎来收获期，未来有望持续获取新定点，并依靠先发优势显著提升自身市占率，发展前景广阔。预计公司2026-2028年实现收入49.51/55.80/62.95亿美元，实现归母净利润1.51/2.00/2.58亿美元，EPS分为别0.06/0.08/0.10美元/股，对应当前股价PE分别为10.5/8.0/6.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　行业：转向系统市场广阔，线控转向带来市场扩容
　　转向系统市场规模稳健上行，据Mordor Inteligence预测，转向系统市场2031年将达到477.7亿美元，2026-2031CAGR为5.34%。转向系统和汽车安全性直接相关，市场格局相对稳定，据高工智能汽车数据，2024年1-9月国内电控助力转向市场中，博世华域、耐世特、采埃孚、捷太格特市占率分别为27%、16%、12%、9%。近年智能驾驶渗透率快速提升，线控转向具有高安全性、可变转向比、更易平台化等优势，逐步开始为车企和消费者接受；此外后轮转向亦持续渗透。两类产品有望显著提升转向系统单车价值量，同时带来市场竞争格局的变迁。
　　投资逻辑：收入稳健增长利润快速修复，线控转向时代有望重塑市场格局
　　公司产品竞争力强，业绩成长性优异。收入端：目前全球汽车销量稳健增长，中国本土品牌在国内市场份额持续提升，并持续扩大海外出口份额，耐世特深度配套国内车企，收入有望维持增长。利润端：公司推动人员/产能优化等多重降本措施，有望显著提升成本控制能力，利润率持续向上。公司深度布局线控转向，目前已经获得多个线控转向和后轮转向定点。当前特斯拉为代表的车企将智能驾驶推向极致，原生为自动驾驶打造的Cybercab将于2026年开启量产，有望改变交通出行生态和格局；国内智能驾驶亦积极推进，多款旗舰车型搭载线控转向，作为多年深耕线控转向的龙头，耐世特有望乘势而上，快速成长。
　　风险提示：市场需求不及预期、研发进度不及预期、全球供应链波动。