周度评估及策略推荐
　　◆供应端：根据SMM调研数据，3月电解铝产量同比增长3.1%、环比增长10.7%。4月份随着天数减少，电解铝产量预计环比下滑，同比增幅约2.9%。3月铝水比例季节性提升，预估4月小幅提升。2026年3月海外电解铝产量257.2万吨，同比微增。进入4月，随着中东局势引起的实质性减产增多，以及South32公司旗下莫桑比克电解铝厂进入检修和维护状态，产量将同比转降。
　　◆库存&现货：4月23日铝锭库存录得149.1万吨，周环比增加4.0万吨。保税区库存录得6.4万吨，环比增加0.8万吨。铝棒库存合计28.3万吨，环比减少1.5万吨。4月24日LME铝库存录得37.6万吨，周环比减少1.3万吨。国内华东铝锭现货贴水收窄，LME市场Cash/3M升水走强。
　　◆进出口：2026年3月中国原铝进口量为25.5万吨，环比增加5.4万吨、较去年同期增加3.3万吨；原铝出口量为1.5万吨，环比增加0.5万吨、较去年同期增加0.6万吨；净进口量为24万吨，环比增加4.8万吨、较去年同期增加2.7万吨。沪铝现货进口亏损维持偏大，仍有利于出口。
　　◆需求端：据SMM调研，国内铝下游龙头企业开工率下滑至64.6%，其中铝棒、铝杆、铝合金开工情况回暖，铝型材开工率下滑，铝板带、铝箔开工相对稳定。国家统计局数据显示，3月国内汽车产量降幅收窄，地产数据边际改善，3月新开工、竣工面积降幅缩窄。
　　◆小结：美伊谈判仍具有较大不确定性，市场情绪相对谨慎。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝现货紧张格局仍将维持，为铝价提供强支撑；国内下游开工率下滑，进口亏损偏大有利于出口增加，但需关注实际去库情况，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。沪铝主力合约运行区间参考：24500-25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3500-3700美元/吨。