事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季报。2025年公司实现营业收入5.99亿元，同比+58.88%；实现归母净利润0.66亿元，同比+36.39%。公司营业收入的快速提升主要受益于下游市场需求向好的发展态势，公司汽车电子和工业控制产品的业务规模、订单交付量均较上年同期有所增加，成为营收增长的主要驱动力。2026年一季度公司实现营业收入1.52亿元，同比+56.47%，实现归母净利润0.207亿元，同比+71.89%。
　　汽车、工控订单快速增加，汽车电子与工业控制业务增速迅猛。得益于汽车电子订单量的快速增加、工业控制领域客户项目深入合作以及公司交付能力提速，2025年公司汽车电子和工业控制业务分别实现营收2.49亿元和1.49亿元，同比增长223.41%和125.63%，公司在高端制造领域的市场渗透力和竞争力显著增强。此外，公司消费电子业务同期实现1.77亿元，同比减少16.36%。
　　AI驱动有望驱动下游需求爆发，PCBA市场规模持续提升。随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AIPC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期；同时，AI加速了智驾落地，驱动汽车电子需求进一步爆发。根据灼识咨询，中国PCBA电子制造服务行业的市场规模由2014年的2,823亿元增长至2018年的3,382亿元，复合年增长率为4.6%，2023年达到4,061亿元。
　　公司产能饱满，募投项目有望打开公司产能瓶颈。公司募投项目通过引进先进、高端的SMT贴片等智能化生产设备和生产线，提升公司在高端电子PCBA产品领域的生产能力，为客户提供更高品质的产品，提高市场竞争力。同时项目建设将改善公司产品结构，扩大高端电子PCBA产品比例，有助于实现公司成为高品质电子制造服务商的发展目标。项目原计划2026年建成，预计可形成年产消费电子80,000万点、汽车电子35,000万点和工业控制10,000万点的生产能力。根据公司公告，公司新建厂区预计提前投入使用，释放产能空间以提升公司业绩。
　　维持“增持”评级。由于公司汽车电子业务增长超预期，上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.03、1.36、1.70亿元（原先2026年预测值为0.91亿元），对应PE分别为20.7、15.7、12.6倍，公司工控、汽车订单饱满，成长空间广阔，维持“增持”评级。
　　风险提示：项目推进不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险