报告要点
　　股指期货:成长方向阶段回调
　　股指期权:仍可关注中期价差组合
　　国债期货:多头止盈,曲线走陡
　　摘要
　　股指期货方面，成长方向阶段回调。昨日权益市场高位放量分化，红利方向相对抗跌，成长板块承压明显。行业层面，石油石化、煤炭、公用事业、食品饮料涨幅居前，而电子、通信、有色方向偏弱，一方面受国际油价和能源价格偏强带动，另一方面也反映出成长板块拥挤度抬升后，资金回流高股息、稳定方向。昨日海外AI产业趋势未明显走弱，隔夜纳指、费城半导体指数继续走强，说明Al硬件链的中期景气逻辑仍在，因此昨日A股成长板块回落可以理解为高位分化和阶段回调，而非中期主线的结束。两市成交额维持高位，但个股跌多涨少，表明当前更多是存量调仓。对于后市，操作上建议轻仓持有，若后续出现突破则考虑回补仓位。思路在于，财报密集披露阶段可能放大高位板块的业绩分化;另外若油价维持高位，则通胀对中下游利润的挤压可能进入市场定价。
　　股指期权方面，仍可关注中期价差组合。期权方面，各个品种市场成交额再度大幅提升，但与前日不同的是，期权情绪指标持仓量PCR走弱，结合日度隐含波动率整体偏强，市场对冲氛围浓厚。期权端延续近期思路:市场出现蓄势迹象，但同时短期的波动趋势暂不明朗，投资者可考虑对冲或者领口策略进行组合保护。而在中期层面，期权投资者可持续关注价差组合，把握市场风险偏好修复带来的交易机会。
　　国债期货方面，多头止盈，曲线走陡。昨日，资金面延续宽松，但长端债市震荡调整、且T、TL主力合约持仓量均有所下降，可能反映多头离场动力相对更强。一方面，在T、TL主力合约价格分别来到108.8元、114元附近的偏高水平后，止盈动力有所增加;另一方面，在超长期特别国债发行前，考虑到一级发行的不确定性，市场或倾向于谨慎，降低仓位。后续来看，短期资金面偏宽松或可持续，可继续关注曲线走平机会;另外，也需关注超长期特别国债一级发行、4月MLF操作情况。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权市场流动性不及预期;3）供给超预期;4）通胀超预期;5)货币政策不及预期。