展望未来，我们认为中美通胀会上升但幅度有限。中东地缘冲突趋于缓和，最激烈的阶段可能已经过去，不过谈判仍有不确定性。在美伊不再爆发更大规模冲突的前提下，美国通胀的高点或将出现在二季度，核心通胀的上升更加缓慢且预计在未来几个季度逐渐显现。输入性通胀有望改变我国此前低通胀环境下的社会预期，我们对中国2026年上半年通胀回升持有正面预期。
　　面对通胀上升的环境，我们认为当前基本面暂时不足以改变美联储既定方向，美联储对短期通胀的“观察期”可能在6-9个月区间，不排除下半年市场向美联储今年降息一次的目标修正。国内方面，中国货币政策延续宽松，二季度或降准，但进一步降息空间有限。
　　3月冲击的修复行情渐近尾声，市场逻辑回归基本面。国内权益四月下旬或将转向震荡，建议标的关注IH、IC；国债关注正套机会；能源化工关注近强远弱的结构机会；贵金属趋势性上行驱动不足，短期维持偏强震荡判断；基本金属短期高位震荡，中期供应端扰动仍将对价格形成支撑。后续继续关注海峡通航动向的反复性及美伊谈判进展。
　　风险因素：1）地缘冲突加剧风险；2）历史经验失效风险；3）国内增量政策和经济修复不及预期；4）美联储货币政策大幅偏离预期