核心观点：我们预计声通科技2026-2028年营收分别为11.7、13.6、15.7亿元，同比增速分别为16.1%、16.3%、15.7%；归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元。结合公司盈利预测，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　声通科技聚焦可信交互式AI，具有持续稳定的盈利能力。1）公司成立于2005年，以融合通信起家，经历了两轮AI浪潮，不断拓展能力边界。2）积极拥抱大模型等新兴技术，打造了“多模态感知+多模型思考+多智能体协同”技术体系。3）公司具有持续稳定盈利的能力。2020-2025年，公司营收分别3.47/4.60/5.15/8.13/9.41/10.07亿元，经调整净利润分别为0.60 /0.62 /0.72/1.18 /1.51/1.40亿元。截至2025年末，公司进行中项目达320个，同比增长41.6%；在手订单未确认金额达10.49亿元，同比增长57.4%。
　　国内企业级交互式AI市场有望迈向千亿规模，声通科技作为领先的全栈解决方案提供商竞争力凸显。根据艾瑞咨询，2023年，中国企业级交互式AI解决方案的市场规模达人民币621亿元，预计2028年将达到人民币2041亿元，2023年至2028年的复合年增长率为26.9%。就一站式服务能力、应用场景可拓展性、服务深度、交付灵活性、为用户实现的成本效率以及设备兼容性角度而言，全栈解决方案提供商相较于非全栈提供商具有全面优势。
　　AI赋能各行业解决方案，深化无人驾驶等布局有望打开成长新空间。1）城市管理及行政：多场景覆盖，AI深度融合，市占率领先。2）汽车及交通：深化无人驾驶相关布局，打开成长天花板。3）通信&金融：以融合通信与AI为核心，赋能多元行业智能化转型。4）大健康：中标3亿元“AI+养老”城市级标杆项目，开启银发经济广阔增长空间。
　　坚定推进全球化布局，公司正通过前沿的多模态AI技术和深化AI决策系统，积极推动东南亚、中东等地区的技术现代化与数字化转型进程。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期、地缘政治与国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险、应收账款周期拉长风险。