行情回顾
　　国际金：上周金价小幅冲高，维持震荡。在美伊首次停火谈判失败后，再次释放重启谈判信号，对金价造成部分利多。而随着周五晚间伊方开放霍尔木兹海峡消息放出，油价大幅下跌，金价大幅上涨。截至上周五，COMEX黄金期货收报4849.4美元/盎司，周变动+1.64%。伦敦现货黄金收报4837.49美元/盎司，周变动+1.91%。
　　沪金：上周沪金主力2606收盘价1054.02元/克，周变动+0.54%。
　　成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加6739手至98850手；SPDR黄金ETF持仓+8.2吨至1060.62吨。上期所黄金库存减少15kg。
　　后市展望
　　金融属性上，当前黄金面临不确定性交织状态。霍尔木兹海峡在封锁—开放—再封锁的反复过程中，导致原油供给预期频繁切换，油价随之大幅波动，并不断扰动市场对通胀的判断。但这种变化缺乏持续性，既无法确认通胀将进一步上行，也难以形成明确的回落趋势，使利率预期始终处于摇摆状态。在此背景下，美联储的政策路径缺乏清晰方向，市场既难以稳定计价降息，也没有条件强化紧缩预期，黄金的金融属性因此不再提供单边驱动，而更多表现为在不同预期之间被动调整，对价格的作用主要体现在放大波动而非引导趋势。
　　从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。
　　从避险属性来看，美伊停火谈判无进展，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。
　　展望后市，整体来看，当前黄金的核心变量仍是美伊谈判进展，其不确定性决定了行情难以形成单边趋势。短期内，市场将在缓和预期与冲突重启风险之间反复切换，对应油价与通胀预期的来回摆动，进而影响金价节奏。从路径上看，若后续谈判能够维持推进，尤其是海峡保持通行，油价有望维持弱势，通胀约束缓解，金价仍有上行空间；但若停火到期后局势再度恶化，或谈判彻底中断，油价将快速反弹，金价可能出现明显回撤。操作上，更适合区间思路应对。周末再次封锁的消息或对冲周五开放海峡带来的利多，下周开盘或遇到一定压力。节奏上建议以消息驱动为主导，避免在单一预期下追涨杀跌，重点跟踪谈判进展及油价变化作为判断金价方向的核心参考。建议观望，中长期择机在支撑位布局多单为最优解。关注下周：美国3月零售销售、参议院对美联储听证会，当周初请失业金。
　　策略建议
　　短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。
　　风险提示
　　美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空）