核心观点：
　　地缘局势带动军贸需求，海湾国家紧急采购防空弹药。据中国兵器工业集团，4月7日至12日，第24届智利国际航空航天展举行，中国北方工业有限公司重点展出无人与反无人、火力打击、机动突击、防空反导、智能弹药、非传统安全等领域产品和解决方案。4月14日据环球时报，海湾国家趁美伊停火协议，全球紧急采购防空弹药。《联合早报》报道称，应阿联酋要求，韩国已同意提前交付数十枚“天弓-2”导弹。除此之外乌克兰向中东推销“廉价解决方案”；沙特、卡塔尔最近已与乌克兰签署了防务合作协议。
　　中科宇航IPO进度变更为已问询，两机、大飞机景气向上。据上交所官网，4月15日中科宇航科创板IPO已收到审核问询。据Galleon航空资讯援引外媒报道，法国喷气发动机制造商赛峰集团13日表示，公司将投资1.5亿欧元以提高关键发动机部件的产量，预计将使该厂的锻造能力翻倍，并将用于制造目前正在为未来中程飞机研发的发动机部件。4月15日，据空天界，2026年4月，欧洲航空安全局（EASA）技术团队长期驻沪开展C919适航现场验证，推动其认证工作由远程评审迈入核心攻坚阶段。据上海市航空学会，第八届涡轮展于4月15日至17日在苏州召开，围绕民用航空发动机、重型/中型/轻型燃气轮机、新材料、氢能及新能源、高端零部件、先进制造与加工、运营维修保障、航空燃机技术服务等重点方向，展示两机领域先进产品与前沿技术成果。
　　优选：（1）“S型曲线”的周期演化：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势，关注航发动力/航发控制、中航沈飞/中航西飞，中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航；（2）“S型曲线”的周期扩张：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，关注国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、北化股份、中航高科/光威复材、洪都航空、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份，航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等；（3）“S型曲线”的全新周期：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，关注睿创微纳、菲利华、民士达、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、中科星图（计算机联合）、长盈通、中航光电、国博电子（电子联合）、铂力特/华曙高科（机械联合）、航天电器、鸿远电子、中国海防、新雷能、陕西华达、臻镭科技、火炬电子等。
　　风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。