本周关注：本周市场焦点集中于中东地缘局势的反复博弈，美伊谈判一波三折，霍尔木兹海峡通航进程波折不断。尽管特朗普TACO意愿较强带动市场风险偏好快速修复，美股创下历史新高、油价大幅回落，但伊朗与美方核心诉求仍存分歧，地缘局势反复的不确定性仍未消除，后续仍可能对全球资产价格形成扰动。国内层面，需求端，地铁出行与港口集装箱数据表现亮眼，外需运价（BDI/CCFI）同环比大幅回升，但乘用车与电影等可选消费延续弱势；生产端，钢材与化工开工涨跌互现，修复广度不足，沥青开工率低位折射基建实物工作量释放仍偏慢。物价方面，猪价菜价季节性回落继续拖累CPI，而PPI受油价回吐地缘溢价影响显著走弱，输入性通胀压力暂缓。财政端发债进度整体向好，央行通过买断式逆回购净回笼但货币市场流动性依然充裕，显示政策基调仍是“稳增长、防风险”而非转向收紧。海外方面，美股风偏由恐惧转向贪婪，但降息预期与衰退担忧的博弈仍在延续。
　　国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行热度分化，观影和汽车为代表的可选消费延续弱势。截至4月16日，4月地铁客运量较去年同期增长2.2%，国内执行航班数平均值为1.2万架次，较去年同期降3.0%，清明假期后国内跨区域流动热度下降，国际执行航班数平均1789.0架次，较去年同期增长2.0%。电影日均票房收入3886.7万元，较去年同期降1.2%。4月第二周，乘用车销量37.7万辆，较去年同期下降20.9%。（2）外需：运价指数持续上行，港口吞吐量有所回升。截至4月17日，波罗的海干散货指数(BDI)4月均值为2261.0，环比增长10.5%，同比增长65.6%。中国出口集装箱运价指数均值为1201.9，较前月均值升9.6%，同比上涨8.0%。4月第二周港口货物吞吐量25434.9万吨，环比降3.5%，同比上升4.2%；集装箱吞吐量655.6万箱，同比升10.4%。
　　国内宏观-生产端：生产端有所分化，修复广度不足。本周钢材开工率继续回暖，截至4月18日，高炉开工率维持83.22%;线材开工率上涨1.17个百分点至47.69%；焦炉开工率小幅下降0.29pct至73.67%，但同比上涨0.22pct。汽车制造出现分化，本周汽车半钢胎开工率上涨0.87pct至77.16%，但全钢胎开工率下降1.25pct至68.19%，需求边际放缓以及橡胶等原料成本偏高或是主因。化工方面涨跌不一，本周PTA生产回落明显，产量和开工率分下降7.85万吨和4个百分点至142.62万吨和74.48%，可能与装置检修增加、前期高负荷后的主动降负，以及下游聚酯和织造对高价原料承接不足有关；纯碱开工率上升4.17个百分点至82.21%，供给端有所回补，与3月楼市小阳春带动的装修需求上升或有关联，但是否形成趋势仍需观察；ABS开工率上涨0.99个百分点至60.3%；炼油厂开工率有所反弹，本周上涨2.16pct至55.93%。基建地产链仍偏弱，本周石油沥青开工率下降0.5pct至18.3%，道路施工和基建实物工作量释放仍偏慢。
　　物价表现：（1）CPI：猪肉、蔬菜价格继续下行，鸡蛋价格出现上行。截止4月18日，猪肉平均批发价周环比下跌3.19%，生猪期货价格上涨0.79%。本周猪肉价格延续下跌趋势，但生猪价格出现一定反弹，主要由集团场阶段性缩量出栏与底部预期修复带动。但从基本面看，能繁母猪存栏仍较高，前期产能对应的出栏压力仍在持续释放，供给端尚未出现实质性收缩。需求端虽受低价刺激有所改善，但整体弹性有限，难以形成有效支撑。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌2.65%，6种重点监测水果平均批发价下跌0.68%，苹果期货结算价格环比下跌1.57%。本周蔬菜价格延续季节性回落，但降幅有所收窄，主要受供应端阶段性转换影响。产地北移与换茬过程中供给衔接存在扰动，导致价格下行节奏放缓。整体来看，在供给逐步恢复顺畅后，菜价仍将维持季节性下行趋势，但短期波动有所加大。此外，本周鸡蛋价格环比上涨3.86%，主要受节前备货驱动，库存同步去化，短期供需偏紧支撑价格走强。
　　（2）PPI：原油价格大幅回落，有色价格有所反弹。截止4月18日，WTI原油环比下跌10.51%，布伦特原油环比下跌5.16%。本周油价大幅回落，核心在于霍尔木兹海峡通航预期改善及美伊谈判进展，前期由“断供预期”推升的地缘风险溢价快速回落。随着油轮实际通行、供应约束边际缓解，定价逻辑由地缘驱动回归基本面。但油价波动仍取决于谈判兑现与航道安全，若局势反复，价格仍可能出现再度修复。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别上涨0.26%、上涨0.81%、下跌1.15%、上涨0.02%。本周双焦价格呈现先抑后扬、震荡回升格局，焦炭表现相对强于焦煤，主要受低库存与提涨预期支撑，而焦煤在供应宽松背景下反弹力度有限。铁水产量维持高位，对原料端形成刚性需求支撑，但钢厂利润偏弱压制上行空间。整体看，双焦仍处供需博弈阶段，短期延续震荡偏强但分化运行。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比上涨6.17%、上涨1.62%。本周铜铝价格均受美元走弱与地缘风险缓和带动的宏观情绪修复驱动。基本面上，铜受矿端扰动与国内去库支撑更强，铝则在低库存与海外减产预期下维持偏紧格局