投资要点
　　股东高管密集增持，信贷节奏更趋均衡。
　　本周银行板块和个股表现
　　（1）银行板块表现弱于大盘。本周万得全A指数上涨2.74%，银行指数（申万）上涨1.26%，位居31个申万一级行业第18位。受地缘政治局势缓和影响，市场偏好有所回升，资金流向进攻性板块。
　　（2）国有行涨幅更大。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别+3.23%、+0.02%、+1.29%、+0.12%，业绩预期较好的国有行市场表现更优。个股方面，涨幅前三的银行分别是农业银行（+7.13%）、齐鲁银行（+5.86%）、苏州银行（+5.47%）；跌幅前三的银行分别是华夏银行（-1.65%）、渝农商行（-1.23%）、成都银行（-1.15%）。
　　本周行业及个股事件
　　行业层面：①3月信贷数据发布。2026年3月社融新增5.2万亿，同比少增6701亿，余额同比增长7.9%，增速环比放缓0.3pc；人民币信贷新增3.0万亿，同比少增6500亿，余额同比增长5.7%，增速环比放缓0.3pc。2026年3月M1同比增速为5.1%，增速环比放缓0.8pc；M2增速为8.5%，增速环比放缓0.5pc。整体存款表现好于贷款，资金面充裕。受零售端消费和地产拖累，3月信贷投放稍显乏力，但预计今年信贷投放节奏将更为均衡。社融受政府债券和人民币贷款拖累同比少增，企业端融资结构从信贷向债券转移。②境外贷款杠杆率上调。中国人民银行、国家外汇管理局发布通知，将境内外资银行杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的杠杆率由3上调至3.5，并将20亿元核定上限上调至100亿元。境外贷款业务是指具备国际结算业务能力的境内银行在经批准的经营范围内直接向境外企业发放本外币贷款，或通过向境外银行融出资金等方式间接向境外企业发放一年期以上本外币贷款的行为。此次调整主要针对外资行和进出口银行，对内资银行无直接影响（杠杆率仍为0.5）。本次通知放宽了跨境信贷业务限制，释放了人民币国际化的有利信号。③二永债发行重启。由于监管批文下发较晚，今年一季度商业银行二永债经历发行“空窗期”。近期工行、中信、招行、农行陆续发布公告，开启二永债发行。考虑到近期债券利率下行，预计二季度二永债券发行规模维持较高水平。
　　个股层面：①苏农银行高管增持。近期苏农银行发布公告称，截至2026年4月10日，该行行长王亮、副行长费海滨、耿植累计增持该行A股股份35.52万股，占该行当前已发行A股普通股股份的0.0176%，累计增持金额为183.20万元。截至目前，2026年已有7家上市银行公告增持情况，其中邮储、光大为控股股东增持，成都、南京为地方国资增持，渝农、苏农、常熟为高管增持。本轮增持潮反映了银行估值处于历史地位，股东和高管对于未来基本面和资本市场表现的信心。②江苏银行管理层不确定性下降。江苏省委组织部发布省管领导干部任职前公示，现任江苏银行行长、党委副书记袁军拟进一步使用，预计袁军先生将成为江苏银行新一任董事长。
　　港股银行及AH溢价跟踪
　　2026年初以来银行股AH溢价趋势性收窄，港股银行显著跑赢A股。截至2026年4月17日，我们测算15家样本AH银行溢价率较2025年末进一步收敛11pc至21%。港股银行的表现较优，主要源于流动性改善，以及全球避险情绪升温。展望未来，综合考虑26Q1的业绩表现与26Q2以来绝对收益资金配置需求，我们继续推荐高股息、低估值的H股六大行，同时建议关注A股六大行的补涨机会。
　　本周银行债券买卖行为
　　本周（4月13日-4月17日）债券市场呈现“非银机构积极配置、银行系资金阶段性止盈调仓”的格局。大型银行整体呈现全面减仓的获利了结态势，在各类型债券、同业存单的全期限品种中均呈现一致的大幅净卖出，仅在3-5年期利率债上保留了小规模的配置仓位；而中小型银行则表现出更为显著的防御性调仓特征，凭借同业存单（单周净买卖量=+1408亿，下同）的大幅增持对冲整体卖压，并在收益率低位对长端、超长端利率债（尤其7-10年期政金债）进行波段止盈操作。
　　本周利率债市场（不含地方债）：基金、券商及其他机构为主要净买入方，中小型银行、大型银行以净卖出为主。本周信用债市场：基金、其他机构为主要净买入方，大型银行、中小型银行、保险以净卖出为主。本周地方债市场：保险、券商、其他机构为主要净买入方，大型银行、中小型银行以净卖出为主。分银行类型来看，大型银行全面净卖出，净卖出1年及以下国债（单周净买卖量=-167亿，下同），净卖出1-3年政金债（-144亿），净卖出5-7年国债（-160亿），大幅抛售20-30年地方政府债（-388亿）。中小型银行整体转为净卖出，净买入1年及以下国债（+87亿），净卖出20-30年国债（-146亿），大幅抛售7-10年政金债（-1035亿）与7-10年国债（-475亿），净买入1-3年政金债（+89亿）。
　　本周长端与超长端（10年国债活跃券、10年国开活跃券、30年国债活跃券）收益率整体呈现单边下行态势。银行系资金操作趋同，呈现收益率下行则止盈、债价走高则减持的特征，大型银行与中小型银行在上述关键期限活跃券上全周均保持纯净