今年以来，银行业信贷投放更加注重“量价均衡”，负债成本持续改善增强息差韧性，“量增价稳”对利息收入形成有力支撑；同时叠加净其他非息收入同比低基数，使得26Q1上市银行有望获得较好营收及盈利增速。上市银行26Q1经营业绩如何展望？可持续性如何？我们结合定量测算分析如下：
　　1、从“量”、“价”、“险”三要素看，开年以来银行经营基本面韧性强
　　 （1）“量”：金融总量均衡增长，银行扩表强度有支撑
　　开年信用活动稳步增长，对银行体系扩表形成较强支撑。年初以来银行信贷投放“规模情结”边际弱化，季末季初“大小月”数据波动性下降，信贷投放逐步向“量价均衡”靠拢。26Q1人民币贷款合计新增8.6万亿，同比增长5.7%，增速较上年末下降0.7pct。信贷投放虽有小幅降速，但企业端股债等直接融资渠道扩张提速，政府债仍靠前发力，社融、货币增长相对平稳，读数呈现较高韧性。26Q1社融累计新增14.8万亿，季末增速7.9%，较上年末略降0.4pct，货币端M1、M2增速分别为5.1%、8.5%，较上年末上升1.3、0pct。
　　国有大行信贷投放相对更快，优质区域城商行信贷投放料呈现较高景气度。机构层面，2月末国有行、股份行、城商行、农商行规模增速分别为12.4%、5%、9.7%、4.2%，较上年末分别变化1.37、0.25、-0.02、-0.9pct，国有大行扩表提速。一季度末，四大行新增贷款4.3万亿，同比增长7.9%；中小行新增贷款3.4万亿，同比增长4.7%。区域层面，截至2月末，江苏、山东、浙江等地本外币贷款增速分别为10.2%、8.1%、7.6%，增速显著高于全国整体水平。经济发达区域的优质城商行受益于地方经济增长红利，信贷投放景气度更高，规模扩张节奏更强。
　　结构层面，“对公稳、零售弱”格局延续。26Q1公司、零售贷款分别新增8.6、0.3万亿，对公贷款继续发挥“压舱石”作用。除季节性因素外，开年财政形势积极、“两重”项目施工节奏加快等对公司领域贷款投放形成较强需求侧支撑，同时短贷-票据跷跷板效应凸显，企业端流贷对低息票据实现一定置换。零售端则受居民扩表偏弱影响增长相对乏力。
　　流动性平稳充裕，债券投资等非信贷类资产扩张态势好。年初以来银行存款增长态势较好，存贷增长匹配度增强，银行负债端资金充裕，盈余头寸通过配债等方式消化，资产端出现“债贷跷跷板”现象。3月末，银行体系人民币各项贷款、存款增速分别为5.7%、8.6%，存贷增速差2.9pct，较年初提升0.6pct，延续2Q25以来走阔态势。同时，年初以来政府债发行强度不减，信用债供给同比多增，银行作为主要承销机构对应配置空间亦将有所扩张。26Q1政府债合计净融资3.56万亿，同比少增0.53万亿，处于近几年同期次高水平；26Q1非金融企业债券净增9716亿，同比多增4937亿，创近年新高。今年银行端非信贷类资产较高强度扩张，对信贷增长放缓形成一定对冲，银行总资产规模增速有望维持较强韧性。
　　综合上述情况，预计上市银行26Q1末生息资产、贷款增速分别为8.8%、6.5%，较25年末下降0.9、0.8pct。展望2026年全年，在扩内需、稳投资政策环境下，信用扩张仍有抓手，多重因素支撑下，银行体系仍将保持必要的扩表强度。预估全年信贷增新增规模15万亿左右，年末速落高于5.5%；全年社融增量或在35万亿左右，年末增速落在7.9%附近，较1Q末基本持平。
　　 （2）“价”：26Q1净息差有望企稳，年内拐点基本确认
　　资产端：贷款定价降幅同比收敛，年初重定价压力逐步缓释，新发放利率自律管理强化。一方面，考虑到2025年LPR仅在5月降息1次幅度10bp，今年初对公、零售贷款重定价将弱于往年。另一方面，“反内卷”背景下利率自律约束加强，到期后新发放贷款定价LPR加/减点幅度相对稳定，对资产端收益率的增量影响有限。开年以来，新发放对公及按揭贷款利率基本均稳定在3.1%附近，同上年末持平，分别保持了8个月和17个月的稳定，综合新发放贷款利率已经连续8个月不再下行，处于低位稳定状态。
　　往后看新发放利率下行空间有限，对贷款收益率拖累有望减轻。分贷款类型看，①对公端自律管理强化“利率底”约束，贷款定价参考税收还原后国债利率、同期限同主体信用债利率等定价锚，修正部分畸低定价；②零售端新发放按揭利率基本稳定在3%以上，更多考虑EVA、RAROC因素推动合理定价。
　　负债端：定期存款集中到期重定价，是稳定核心负债成本的重要抓手。负债成本持续改善主要受益于两方面因素：
　　一方面，核心负债成本的明显压降。①定期存款到期重定价带来成本改善。测算显示2026年将有84万亿定期存款集中到期，年内到期的原始期限2Y、3Y、5Y期存款利率重定价降幅最高可达60bp、135bp、145bp，存量存款滚动到期续作可有效压降核心负债成本。②新增存款定期化趋势有所缓和，平均期限缩短，存款结构优化对负债成本管控形成一定利好。同时，不同产品间比价效应叠加资本市场转暖，定期存款集中到期后部分风偏较高的资金转入理财、保险等资管产品或流入股市，相关财富业务发展有效带动活期资金沉