净息差韧性有望超预期，带动利息净收入重回增长区间，且弹性可观。一方面是存款重定价的有效支撑，测算26年存款重定价对净息差有约16BP正向拉动作用，结合23年新增存款的节奏，26Q1有望体现50%以上。另一方面，我们判断26年银行贷款利率有望筑底，且资产投放风险偏好较低、资产定价水平本身较低的银行有望率先实现息差企稳回升。保守预测，26Q1上市银行净息差较25年小幅下行3BP，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别下行2BP/3BP/2BP/4BP。
　　净息差的强势表现，有望较好对冲银行资产增速的下行。预测26Q1上市银行利息净收入5.3%，较25年大幅提升5.4pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+7.7pct/+1.1pct/+0.8pct/+2.7pct至6.2%/1.1%/10.2%/3.1%。
　　26Q1非息收入预计实现较好增长，公允价值变动损益为核心贡献。一方面，银行手续费净收入在25年已实现同比正增长，进入26Q1，尽管股票市场波动较大、理财规模增长也略显逊色，但保险代销实现高增。预测26Q1上市银行手续费净收入同比增长7.8%，较25年上行1.9pct。
　　另一方面，低基数之上，其他非息收入有望实现不俗增长。其中公允价值变动损益科目无疑有望实现同比高增，由于25年银行有较强的平滑业绩波动以及银行账簿利率风险管理诉求，导致投资收益同比持续高增，一定程度上削弱了26Q1银行其他非息收入增长的弹性。预测26Q1上市银行其他非息收入同比增长8.5%，较25年上行3.5pct。
　　银行或利用26Q1核心营收改善的时间窗口，加速风险处置并适度增提拨备。银行业结构性的资产质量压力仍未现拐点，25年国股行对公房地产贷款不良率系统性上行，个人贷款不良率继续爬坡。25年国有大行信用成本开始向下击穿不良净生成率（2018年以来首次）。预期26年银行不良生成率仍有一定的上行风险，银行或充分利用这个时间窗口加速风险处置、适度增提拨备。预测26Q1上市银行计提信用减值损失同比增速5.9%，较25年上升5.3pct。
　　基于上述核心假设，预测上市银行26Q1营收同比增速为6.1%，较25年显著提升4.8pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为6.7%/3.7%/9.3%/3.4%，较25年分别+4.4pct/5.4pct/5.7pct/3.9pct。预测PPOP同比增速为3.2%，较25年+2.2pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+0.8pct/+4.2pct/+4.2pct/+4.8pct，预测归母净利润同比增速为3.3%，较25年+1.6pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别+1.1pct/2.1pct/+3.2pct/+0.1pct，相比营收，改善幅度略小，主要是信用成本支出有所增加。
　　投资建议与投资标的
　　2026年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026年银行板块绝对收益。建议关注两条主线：1、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、基本面确定的优质中小行，相关标的：渝农商行(601077，买入)、杭州银行(600926，买入)、宁波银行(002142，买入)、齐鲁银行(601665，未评级)、苏州银行(002966，买入)、南京银行(601009，买入)。
　　风险提示
　　货币政策超预期从紧；财政政策不及预期；测算相关风险。