事件：中国人民银行2026年4月15日发布数据显示，3月新增社会融资规模52271亿元，前值23837亿元；3月新增人民币贷款29900亿元，前值9000亿元；人民币存款新增44700亿元。广义货币（M2）同比8.5%，前值9.0%，M1同比5.1%，前值5.9%。
　　一、社融与信贷均走弱
　　3月新增社融5.23万亿元，同比少增6690亿元。3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%，较2月份减少0.3个百分点。社融增量低于预期，主要受社融口径信贷同比少增以及表外票据回落影响。其中，人民币贷款项3月份同比增速下降0.3个百分点至5.8%；政府债券同比增速为15.9%，较上月下降0.7个百分点；企业债券同比增速为7.9%，较上月增加1.7个百分点，形成一定支撑。新增人民币贷款和政府债券是新增社融同比少增的主要拖累项。3月份金融机构口径的新增人民币贷款29900亿元，同比少增6500亿元，整体投放边际减弱。结构上来看，本月新增信贷的主要拖累来自居民端，企业贷款为主要支撑。本月居民贷款增加4909亿元，同比少增4944亿元；企业贷款增加26600亿元，同比少增1800亿元。其中票据融资减少1911亿元，同比少减75亿元。
　　3月居民短期贷款、中长期贷款分别新增1956亿元和2953亿元，同比分别少增2885亿元和2094亿元。受到春节假期后消费需求季节性回落影响，本月居民信贷延续收缩，继续对总量形成拖累，3月房地产虽出现“小阳春”，但主要集中在一线城市二手房，对居民中长期信贷需求的带动作用有限。3月企业短期贷款新增14800亿元，同比多增400亿元，中长期贷款新增13500亿元，同比少增2300亿元。本月企业融资仍是信贷的主要支撑，年初财政金融呵护政策持续发挥效果，企业短期经营性需求维持韧性。地缘冲突背景下，外部不确定性较高，企业资本开支扩产意愿阶段性回落，中长贷相对偏弱。本月表外融资新增801亿元，同比少增2904亿元，其中未贴现银行承兑汇票是主要拖累。3月新增政府债券融资11658亿元，同比少增3208亿元，为社融的主要拖累项。其中今年新增转向债券的发行节奏较去年有所提速。考虑到4月政府债券融资规模的基数有所走高，该项对社融同比的拖累可能减弱。企业债券本月新增融资3910亿元，同比多增4815亿元。
　　二、M1、M2同比增速有所回落
　　3月份人民币存款新增44700亿元，同比多增2200亿元。其中非银行业金融机构存款同比多增6010亿元，住户存款同比少增6500亿元。受到春节错位影响消退、前期居民存款活化效应减弱等因素影响，3月M2同比增速为8.5%，较上月减少0.5个百分点。M1同比增速为5.1%，较上月减少0.8个百分点，增速均有所回落。由于M1同比增速降幅大于M2，M2-M1增速剪刀差扩大0.3个百分点至3.4%，企业、居民存款活期意愿比例边际降低，投资和消费动力有所减弱。
　　三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。