报告摘要
　　事件：3月9日，国家统计局公布数据显示，2026年2月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%。
　　一、CPI同比涨幅扩大，环比高于季节性水平
　　2月份CPI同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大1.1个百分点，1.3%的涨幅中，翘尾因素影响为0.2%，较上月提升0.2个百分点，可见物价是导致CPI同比涨幅扩大的主要原因，本月CPI表现超市场预期，主要受到今年春节错期影响，假期相关消费需求集中释放，扣除波动较大的食品能源价格的核心CPI同比增长1.8%，涨幅较上月扩大1个百分点，创2019年3月以来新高，环比增长0.7%，高于过去10年同期均值。2月CPI环比上行1个百分点，较上月扩大0.8个百分点，涨幅高于季节性水平。2月食品价格环比上涨1.9%，高于历史季节性均值。2月非食品价格环比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。2月服务价格环比增长1.1个百分点，高于过去五年季节性平均涨幅0.1%，主要受春节假期，旅游出行需求提升影响，旅游环比上涨14.1%，较上月增加12.3个百分点。展望未来，目前国际油价或将延续上行态势，随着春节结束，部分消费服务价格或将走低，观察高频数据预计3月蔬菜价格或将有所下行，我们认为3月CPI同比涨幅或将有所收窄，环比或将由正转为负值。
　　二、2月PPI同比降幅继续收窄
　　2月份PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，连续3个月降幅收窄，延续改善态势，主要原因在于国际有色金属、原油价格上行以及算力增长拉动国内相关行业价格上涨，以及国内宏观政策集成效应持续显现，新型产业蓬勃发展，相关行业价格起到一定带动作用。2月PPI环比提升0.4%，连续5个月上涨，涨幅较上月持平。分类型来看，生产资料2月PPI同比下降0.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点，生活资料2月PPI同比下降1.7%，降幅较上月持平。生产资料环比小幅上涨，生活资料PPI环比持平。上游采掘业原材料价格走势分化，制造业板块中有色涨幅最大，石油化工板块由负转正。展望未来，目前房地产市场持续低迷，基建投资不及预期，AI算力需求扩张以及部分行业产能治理持续推动相关行业价格水平上涨的背景下，有色金属价格或将保持强势，结合3月PPI翘尾因素较2月相比上涨0.4%，预计3月PPI同比降幅或将继续小幅收窄。
　　三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。