事件：4月10日，国家统计局公布数据显示，2026年3月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.0%，环比下跌0.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。
　　一、春节后消费需求季节性回落，CPI同比涨幅收窄
　　3月份CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月收窄0.3个百分点，1.0%的涨幅中，翘尾因素影响为0.6%，较上月提升0.4个百分点，可见物价是导致CPI同比涨幅收窄的主要原因，本月CPI表现低于市场预期，主要受到春节后消费需求季节性回落影响。扣除波动较大的食品能源价格的核心CPI同比增长1.1%，涨幅较上月收窄0.7个百分点，环比下降0.7%。受到食品和服务价格季节性回落影响，3月CPI环比下行0.7个百分点，较上月由正转负。3月食品价格环比下降2.7%，降幅高于历史季节性均值。3月非食品价格环比下降0.2%，而上月环比上涨0.8%。3月服务价格环比由上月上涨1.1%转为下降1.1%，影响CPI环比下降约0.51个百分点，主要受春节假期后消费需求季节性回落影响，旅游环比下降12.9%，较上月由正转负。展望未来，目前居民部门的消费需求仍处于修复阶段，4月清明假期对消费品和服务价格起到一定支撑作用，观察高频数据预计4月蔬菜价格或将有所下行，我们认为4月CPI或将保持平稳，温和回升。
　　二、3月PPI同比由负转正
　　3月份PPI同比上涨0.5%，较上月由负转正，延续改善态势，主要原因在于国际输入性因素影响国内相关行业价格上行，以及国内部分行业供需关系改善，价格有所上行。3月PPI环比提升1.0%，连续6个月上涨，涨幅较上月扩大0.6个百分点。分类型来看，生产资料3月PPI同比上涨1.0%，而上月同比下降0.7%，生活资料3月PPI同比下降1.3%，降幅较上月收窄0.3个百分点。生产资料环比上涨，生活资料PPI环比小幅下降。上游采掘业原材料价格走势分化，制造业板块中石油加工和化工板块涨幅较高。展望未来，目前房地产市场持续低迷，基建投资不及预期，AI算力需求扩张以及部分行业产能治理持续推动相关行业价格水平上涨的背景下，结合4月PPI翘尾因素较3月相比上涨0.4%，预计4月PPI同比或将保持在正区间。
　　三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险