核心观点
　　周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：供给扰动强化叠加情绪驱动，价格上行但成交分化明显。期货端：无锡盘2605合约周度涨11.27%至17.28万元/吨；广期所2609合约周度涨11.40%至17.56万元/吨。锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2415美元/吨，环比上周五上升215美元/吨；锂盐：锂盐方面，供给扰动驱动价格上行，但下游观望情绪较浓，整体呈现“价格上涨、成交偏弱”的结构性偏强格局。钴方面：成本支撑强化但需求跟进不足，价格分化中维持震荡运行。
　　供给扰动强化叠加情绪驱动，价格上行但成交分化明显。本周碳酸锂价格震荡上行，期货盘面在供给扰动及市场情绪推动下显著走强，上游锂盐厂出货意愿回暖、报价抬升，但下游材料厂采购仍偏谨慎，心理价位与实际报价存在分歧，整体呈现“卖强买弱”格局；价格上行主要由供给端扰动及情绪驱动，尚未形成需求端共振。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升0.34%、周度库存量环比上升0.99%。供给端，据ZBCnews，津巴布韦已向六家大型锂精矿生产商发放锂矿出口配额，并明确2月份的出口禁令已在严格条件下“软性解除”，但实际开始发运直至到港或仍需2个月以上的时间，叠加未来江西矿山换证或带来潜在扰动风险，短期内全球锂资源难以形成稳定增量，矿端定价权依然偏强；需求端，4月1-12日全国新能源乘用车零售环比增长7%，渗透率59.5%，增速与渗透率均较第一周增长，传递边际企稳回升信号。我们认为，需求侧保持高韧性托底，供给侧扰动短期难消，锂价在5月开始后或仍有进一步上行动力。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.70-16.95万元/吨，均价较前周上升4.52%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.55-15.53万元/吨，均价较前周上升3.71%。
　　成本支撑强化但需求跟进不足，价格分化中维持震荡运行。中间品方面，本周价格延续偏强运行，现货资源持续紧张，持货商挺价意愿增强，叠加刚果（金）出境节奏受限，货源集中到港或延后至6-7月，国内原料结构性偏紧格局进一步强化，为价格提供支撑。电解钴方面，价格维持低位震荡，需求端整体偏弱，但在价格企稳后部分下游补库意愿有所回升，市场仍以刚需采购为主。钴盐方面，硫酸钴价格延续阴跌但已接近成本区间，氯化钴维持僵持格局，四氧化三钴在原料紧缺支撑下高位运行；整体来看，钴产业链仍处于“成本支撑增强、需求修复偏慢”的阶段，短期价格以震荡筑底为主。根据SMM数据，上周电解钴价格为41.20-41.50万元/吨，均价较前周下降0.11%。
　　磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.55-5.85元/吨，均价较前周上升3.10%。三元材料622价格为18.98-19.32万元/吨，均价较前周上升0.96%。
　　投资建议与投资标的
　　锂板块方面，进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，我们认为锂价在5月开始后仍有进一步上行动力。钴板块方面，原料端结构性偏紧及成本支撑持续强化，价格在震荡筑底后或仍具备向上修复空间。
　　风险提示
　　新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。