核心观点
　　能源上涨，农业紧随。地缘冲突背景下，能源、化工品价格持续上行，农产品板块跟随上涨。涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备极高的布局价值：（1）上游资源价格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上移，成本推涨与生产效率改善之间天然存在的时间差，会推动行业内部分资金积淀不足、生产效率低下的主体出清，助力农业企业走出无序竞争、持续内卷的螺旋。
　　生猪：反弹如期而至。截止4月17日，全国外三元生猪均价为9.33元/kg，周环比上涨5.19%；规模场7公斤仔猪均价206元/头，周环比上涨1.98%。本周，受北方地区缩量提振情绪影响，二育进场情绪升温，并且在“南猪北调”的格局下，北方的涨价情绪迅速向南方传导，周四开始猪价正式开启全国普涨。我们认为，本轮周期的猪价底部已确认，补库行为带动的猪价反弹有望持续到5月，后续猪价将在库存周期的影响下维持震荡，进一步出清低效产能并完成价格筑底。而基于仔猪、母猪数据的推导，3季度以后猪价表现将更为可观。
　　天然橡胶：天气博弈来到舞台中央。截至4月17日，国内天然橡胶活跃合约价格为16630元/吨，周环比下跌1.10%。泼水节后，主产区逐步进入开割期，胶水价格上周开始见顶回落。目前国内云南、海南新胶开割初期上量有限，原料供给整体偏紧，成本支撑仍然有效。天气、能化利多与中东需求受阻的利空交织，当前阶段胶价以宽幅震荡为主。库存方面，截至4月12日，青岛地区橡胶库存合计71.5万吨，周环比+1.54万吨，其中一般贸易库存58.56万吨，周环比+1.13万吨，保税区库存12.94万吨，周环比+0.41万吨，中东需求受阻背景下，青岛持续分流成品库存。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。
　　风险提示
　　畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。