概况：资金面持续超宽松
　　4月13-17日，央行维持地量投放，资金面持续处于超宽松状态。全周央行基本维持每日5-10亿元的逆回购操作，逆回购余额持续处于40亿元的低位。同时，中长期资金投放也在继续缩量，4月买断式回购合计净回笼4000亿元，回笼幅度较3月的2500亿元略有加快。尽管如此，资金面依然宽松，未受这些回笼操作的影响。同时资金供给端维持充裕，银行融出规模始终在5万亿元以上的高位。
　　存单方面，一级发行价格出现回升迹象，国股行存单一级利率小幅上行至1.48%-1.49%，前一周基本在1.46%-1.48%附近。
　　展望：资金面或依然具备宽松的基础
　　往后看，资金面暂未出现明显的边际收敛信号，存单利率上行压力有限。当前银行融出规模处于5万亿元高位，央行资金收敛态度尚不明显，回笼资金速率也相对缓和。并且结构上更多是回笼短期资金，而中长期资金回笼速度相对缓和，央行投放的中长期资金余额（买断式+MLF）仍在14万亿元以上高位。资金面或依然具备宽松的基础，存单利率短期内或继续维持低位。
　　聚焦下周（4月20-24日），资金面的扰动因素或主要来自税期（20-22日）。4月作为季初月，缴税压力通常较大。不过从历史经验看，4月税期对资金利率的冲击相对可控，波动幅度明显小于同为季初月的1月。与此同时，常规资金占用因素对资金面的扰动将降至低位。一方面，公开市场到期压力继续维持历史低位，仅为30亿元。另一方面，政府债净缴款压力不大，估算实际净缴款规模约为2016亿元，缴款压力略低于历史中枢。
　　因而资金面或维持宽松，DR001或分布在1.20-1.25%区间，DR007或围绕1.35%中枢震荡。需要注意的是，下周五（24日）拆借资金可跨月、跨假期，预计7天资金可能面临小幅波动，2024、25年同期分别上行2、7bp。
　　公开市场：4月20-24日，逆回购到期30亿元4月20-24日，逆回购到期30亿元，整体回笼压力不大。
　　政府债：4月20-24日，净缴款预计为2016亿元
　　据已披露的发行计划，下周政府债缴款额预计为1716亿元（前一周为-2396亿元），叠加1只未披露规模的贴现国债，我们估算实际政府债净缴款规模约为2016亿元，缴款压力略低于历史中枢（2025年单周净缴款规模中位数为2626亿元）。
　　同业存单：到期压力进一步提升
　　下周（4月20-24日）存单到期8706亿元，较前一周的7309亿元提升，到期压力高于历史中性水平（2025年以来存单单周到期中位数为6684亿元）。
　　票据市场：利率均下行，大行持续净买入
　　截止4月17日，1M票据较前一周下行9bp至1.03%，3M下行5bp至0.90%，6M下行7bp至0.91%。在此期间（4月13-16日），大行净买入1426亿元（前一周净买入1163亿元），4月累计净买入5653亿元（去年同期累计净买入4455亿元）。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。