投资要点：
　　事件：4月16日，国家统计局发布社零数据。据统计局数据显示，2026年3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%，增速较1-2月份放缓1.1个百分点。其中，化妆品类商品零售额为463亿元，同比增长8.3%，增速较1-2月份加快3.8个百分点。
　　从具体品类来看，1）在以旧换新政策持续发力、开学旺季及季节性需求等多重因素提振下，基本生活类与部分升级类商品零售增速表现相对突出。3月份，通讯器材类、文化办公用品类、金银珠宝类、粮油食品类、化妆品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增速分别为27.3%、15.0%、11.7%、9.5%、8.3%、8.2%、7.70%、7.0%。2）汽车消费持续探底。受政策透支效应、行业结构转型、消费者观望情绪浓厚等因素影响，3月份，汽车类零售额同比下降11.8%，降幅较1-2月份进一步扩大，成为拖累整体社零增长的主要因素。3）大宗可选消费普遍走弱。3月份，建筑及装潢材料类零售额同比降幅扩大至9%，家具类零售额同比由正转负至-8.7%，家用电器和音像器材类零售额同比亦由正转负至-5.0%。三大品类同步走弱，反映出房地产销售端的持续低迷正加速向后周期产业链传导，家装需求动能已出现实质性弱化。与此同时，石油及制品类同样承压。3月份，石油及制品类零售额同比仅微增0.1%，一季度同比累计下降6.4%，主要受油价波动与居民出行结构变化的双重压制。
　　节日促销叠加换季需求，3月份化妆品类零售额增长亮眼。3月份，化妆品类社零同比增长8.3%，连续9个月实现正增长，显著跑赢社零整体增速，回暖趋势进一步得到确认。从驱动因素来看，三八妇女节节点促销以及以防晒品类为代表的春节换季需求，共同对终端销售形成了有力拉动，行业增长动能充足。
　　投资要点：国家统计局新闻发言人指出，居民消费结构升级与新消费动能壮大仍是当前消费增长的核心驱动力。短期来看，五一假期催化、618大促预期，以及防晒等季节性需求延续，美护板块二季度有望延续增长趋势。长期来看，随着提振消费专项行动深入实施，政策效应不断释放，居民消费能力和意愿逐步提升，消费市场有望保持平稳增长。化妆品作为可选消费中，兼具“悦己消费”和“必选消费升级”双重属性的品类，有望持续受益于消费复苏和国货崛起，持续看好板块底部向上布局机会，维持行业“同步大市”评级。建议关注：①品牌护城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳信号明确的国货细分龙头，如珀莱雅、贝泰妮等；②业绩兑现能力强、成长属性突出的细分赛道龙头，如水羊股份、润本股份、丸美生物等。
　　风险提示：行业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。