商贸零售板块上周上涨3.31%
　　根据wind，上周，商贸零售报收2089.45点，上涨3.31%，涨幅排名位列申万一级行业第20位，跑输沪深300指数1.1个百分点；贸易Ⅱ报收4938.35点，上涨5.27%；一般零售报收3108.2点，上涨3.23%；专业连锁Ⅱ报收4453.53点，上涨4.38%；互联网电商报收10872.67点，上涨4.78%。
　　商贸零售板块PE（ttm）43.77X，PB（lf）1.9X
　　根据wind，截止4月10日收盘，商贸零售板块PE为43.77X，相较上周环比上升1.5个百分点，近一年PE最大值为54.51X，最小值为34.97X；当前PB为1.91X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.68X。
　　行业动态
　　（1）小商品城2025年营收增长26.62%：小商品城于2026年4月9日公布2025年年报，公司2025年度实现总营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；利润总额达到54.08亿元，同比增长34.22%；实现归母净利润42.04亿元，同比增长36.76%。盈利增速显著高于营收，反映高毛利数字服务收入占比扩大与运营效率提升，盈利质量持续改善。（来源：小商品城2025年年报）（2）红旗连锁公布2025年财报：红旗连锁于2026年4月9日公布财报。红旗连锁2025年实现营业收入95.56亿元，同比下降5.61%，营业利润同比增长10.75%，扣非净利润降幅收窄至4.91%。报告期末，公司资产总额83.05亿元，较期初有小幅增长；归属于上市公司股东的权益在经营积累中稳步增长至47.87亿元，较期初上涨7.26%，整体财务状况稳中有固。报告期内，公司经营活动产生现金流量净额11.80亿元，该项指标是净利润的2.46倍。（来源：红旗连锁2025年年报）
　　投资建议
　　近期，A股商贸零售上市公司陆续披露2025年年报，多家企业同时发布2026年一季度经营数据。从已披露年报来看，行业内部业绩分化趋势加剧——部分线下零售企业通过门店调优、降本增效和数字化转型实现了盈利能力的显著提升；而另一部分企业在转型阵痛中亏损持续扩大。商贸零售行业正从跑马圈地的规模扩张阶段转向精细化运营阶段。部分区域龙头通过向内挖潜、提质增效的战略转型，在行业整体承压的背景下实现了盈利能力的逆势提升。在消费复苏动能偏弱、行业竞争加剧的宏观环境中，聚焦主业、效率优先的线下零售企业有望持续获得估值重估。维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）积极进行调改的线下零售业态；（2）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（3）跨境电商相关标的。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。