核心观点：
　　行情回顾：4月初以来（4月1日~4月10日），家电板块跑输上证指数1.39 pct。分板块看，月初以来家电零部件表现最好（涨幅5.29%），其次为黑色家电（涨幅3.48%）、小家电（跌幅0.44%）。
　　白电：月度数据来看，3月空调压力仍大，冰洗需求延续韧性。根据奥维云网数据，3月空调线上、线下零售额分别同比-34.38%、-9.96%，冰箱线上、线下零售额分别同比+0.49%、-20.13%，洗衣机线上、线下零售额分别同比+7.73%、-19.18%。
　　黑电：奥维云网（AVC）显示线上MiniLED渗透率提升放缓，3月海信零售量份额提升明显，线上登顶第一。截止2026年4月5日，线上MiniLED渗透率28.21%，同比+2.15pct。线上MiniLED均价6870元/台，同比+17.81%。红米/海信/Vidda/TCL/雷鸟/创维/长虹/小米线上零售量份额分别为23.2%/13.8%/13.1%/12.4%/9.2%/8.6%/2.9%/1.9%，同比分别+2.3/+1.2/-0.1/+0.2/-0.3/+1.2/+0.1/-4.2pct，海信系市占率第一。
　　小家电：石头科技年初至今销售均价明显提升，扫地机、洗地机分别同比+7%、+6%，结合考虑新业务减亏，我们认为公司内销净利率有望改善。扫地机行业线上销售额同比-15%，我们预计主要受国补退坡影响。其中科沃斯/石头/追觅/云鲸分别同比-4%/-5%/22%/-40%，份额分别为29%/28%/14%/11%，分别同比+3.3/+3.0/-1.4/-4.6pct。洗地机行业同期线上销售额同比-7%，添可/石头/追觅分别同比-17%/+50%/-23%，份额分别为31%/22%/17%，同比-3.9pct/+8.5pct/-3.6pct。
　　投资建议：（1）白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、海尔智家（A/H）、格力电器、海信家电（A/H）。（2）黑电龙头享受产品迭代红利、国内竞争格局改善、海外份额扩张的三重共振，推荐TCL电子、海信视像。（3）清洁电器竞争格局改善逻辑持续，看好2026年利润率修复的弹性，推荐石头科技、科沃斯。（4）推荐两轮车龙头九号公司、雅迪控股、爱玛科技。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。