当前“美伊冲突”暂未改变A股震荡上行的方向，后续影响主要看“美伊冲突”持续时间。通常全球原油储备在三至四个月左右，仍能提供一定缓冲空间，目前“美伊冲突”仅对通胀及市场预期产生影响，但并未显著影响全球经济增长前景。从全球原油储备出发，如果出现霍尔木兹海峡封锁达三个月的情形，全球主要经济体的石油战略储备将捉襟见肘，届时原油短缺可能进一步向经济传导，增加全球主要经济体的经济下行压力，权益市场可能存在杀业绩的风险。当前美伊冲突已有初步停火迹象，市场风险偏好初步修复，但仍需关注谈判进展以及霍尔木兹海峡封锁情况。根据Polymarket数据，市场预计伊朗与以色列/美国之间的冲突在4月30日结束的累计概率为67%，未来仍有一定不确定性风险。
　　第二季度经济数据主要取决于海外滞胀风险演绎及国内宏观政策对冲效果。投资端而言，2026年投资更看重“投资于人”，预计投端资延续温和复苏态势；消费端而言，2026年国补规模有所退坡，扩大内需正从补贴驱动转向“居民增收”驱动，服务消费有望成为扩大内需的重要抓手；出口端而言，海外需求韧性、“抢出口”效应、AI产业景气度继续上行将带动2026年第一季度出口超预期，但可能对第二季度出口有一定挤压作用。整体而言，2026年第一季度国内经济数据仍有韧性，但暂未体现美伊冲突相关影响，第二季度经济数据主要取决于海外滞胀风险演绎及国内宏观政策对冲效果。
　　4月底前市场或以宽幅震荡为主，4月底后关注趋势性机会。2026年随着“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善业绩、新一轮科技革命势头延续，本轮“牛市”的根基仍在。受到业绩增速的牵引以及逆周期调节的约束，预计2026年指数上行幅度或不及2025年，将更加考验择时及基本面研究能力。第二季度市场走势主要取决于美伊冲突演绎及国内政策对冲效果。基准情形下，如果美伊冲突能在3个月内结束、霍尔木兹海峡能够全面解除封锁，预计对全球经济影响仍相对可控，再考虑到4月底A股年报及一季报将披露完毕、4月底中共中央政治局会议将对二季度经济政策做出部署，预计4月底将是A股走势的重要观察期。
　　投资建议。可关注以下四条主线：（1）业绩高增长的科技方向，例如光模块、PCB、存储等（；2）存在涨价预期的资源品方向，例如油气、化工、有色、农产品；（3）消费医药方向，例如服务消费、创新药领域；（4）高股息红利资产，例如煤炭、交通运输、银行等。
　　风险提示：海外经济需求走弱风险；中国高频经济数据偏弱风险；政策力度不及预期风险；美伊冲突持续风险；中美贸易摩擦风险