投资要点
　　经济延续良好开局。一是GDP同比增长5%。2026年《政府工作报告》将2026年GDP增长目标设定在4.5%—5%区间，一季度GDP已达到5%的增速。二是制造业PMI重回扩张区间。随着企业在春节过后加快复工复产，3月份，制造业PMI录得50.4%。三是一线城市二手房价格环比上涨。3月份，一线城市二手住宅销售价格环比增速为0.4%，较2月份增加0.5个百分点。四是物价延续温和上涨趋势。3月份，全国CPI同比1.0%，继续保持温和上涨；PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。五是制造业投资增速回升。一季度，制造业投资增长4.1%，较1-2月份增1个百分点。六是经济新动能依然表现强劲。一季度，高技术产业投资同比增长7.4%。七是工业企业利润实现较快增长。1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，较2025全年加快14.6个百分点。
　　内生动能尚待夯实。一是汽车等“补贴退坡”影响较大。一季度新能源汽车销量同比下滑4.3%，渗透率依然在50%以下，导致同期汽车类零售额累计同比下降9.1%。二是居民融资需求依然羸弱。3月份，与居民消费相关的居民短期贷款、与居民购房相关的居民中长期贷款均未见明显好转迹象。三是房地产对经济仍有一定拖累。一季度，房地产开发投资下降11.2%。四是产能利用率下滑。一季度，全国规模以上工业产能利用率为73.6%，比上年四季度下降1.3个百分点，比上年同期下降0.5个百分点。五是春节效应退潮后服务业景气度回落较快。春节后与居民出行消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数位于临界点以下，市场活跃度有所减弱。
　　维持2026年经济增速具备较强韧性的判断。一是政策继续发力。坚持消费和投资两手发力、协同互动，加快形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济增长模式。二是出口维持较强韧性，我国制造业竞争力稳中有进，特别是在外部环境动荡加剧的情况下，稳定的内部环境、完整的产业链更加有利于提升我国出口产品竞争力，出口仍将成为我国2026年经济的重要贡献。三是房地产开发投资降幅或将收窄，对经济的拖累将逐步弱化。四是价格温和复苏趋势延续，CPI或将保持温和上涨，PPI同比已提前转正且有望延续上行趋势。
　　投资建议：（1）权益市场，我们认为目前伊朗战争已出现降温，市场对战争逐步脱敏，重点关注高景气度的科技和价格上涨的资源品方向，同时可关注高股息红利资产、能源替代方向、创新药等方向（。2）债券市场，通胀隐忧减轻，做平曲线策略仍占优。（3）商品市场，有色金属、贵金属有望延续反弹，原油或宽幅震荡。
　　风险提示：海外衰退风险；地缘政治风险；中美贸易摩擦风险。