2025年地缘政治重构与政策摩擦带来剧烈冲击，全球经济在2026年展现超预期韧性，但仍处于复杂博弈的双重压力之下。根据IMF 2026年4月发布的《世界经济展望》，全球经济2026年增速预计为3.1%（较2025年的3.4%有所放缓），这一预测反映了全球增长动能减弱，且仍低于2000-2019年3.7%的历史平均水平。从经济体来看，2026年发达经济体增速预计为1.8%，其中美国增速小幅回升至2.3%。欧元区在2025年增长1.4%后，2026年复苏动能有所减弱，增速降至1.1%。新兴市场和发展中经济体2026年增速预计为3.7%（2025年为4.3%），其中新兴亚洲（4.9%）仍是核心引擎，但中国（4.4%）和印度（6.5%）增速均较上年有所回落。尽管全球通胀压力正在缓解，但地缘溢价依然存在，特别是中东和中亚地区2026年增速显著下调至1.9%，反映出即便在达成临时停火协议后，冲突的深层矛盾和对能源市场的潜在冲击仍是全球经济面临的主要不确定性风险。
　　美国3月CPI同比上涨3.3%，较2月的2.4%明显回升，主因是伊朗战争推动能源价格大幅跳升——汽油月环比上涨21.2%，贡献当月整体CPI涨幅的近四分之三，机票价格亦上涨2.7%。核心CPI同比增长2.6%，略低于市场预期的2.7%，潜在通胀仍相对温和。随着关税效应逐步显现，二季度物价水平仍可能经历阶段性震荡。美联储3月FOMC会议维持利率区间在3.50%–3.75%不变，点阵图维持年内降息一次（约25个基点）的预测，与12月持平。SEP将2026年GDP增速上调至2.4%（此前2.3%），核心PCE通胀预期上调至2.7%（此前2.5%），显示委员会判断能源冲击对通胀影响具有一定持续性但尚未失控。缩表方面，美联储已于4月起放缓节奏，国债减持上限从每月250亿美元降至50亿美元，MBS减持上限维持350亿美元，以维持债务上限博弈期间银行体系的充足流动性。欧元区方面，欧洲央行自2024年6月开启降息周期以来已累计降息175个基点，货币政策继续向中性水平靠拢。德国财政政策出现重大转向，2026年联邦预算防务支出大幅增至1080亿欧元（创冷战后新高），并拟加大关键基建投入。尽管财政宽松预期升温，受地缘冲突及贸易不确定性拖累，欧央行仍将2026年欧元区经济增速维持在0.9%的低位预测，复苏动能依然疲软。
　　美国经济扩张韧性显著，成本压力上行抑制降息空间
　　美国3月ISM服务业PMI录得54.0%，较2月56.1%回落2.1个百分点，但连续21个月处于扩张区间。制造业PMI为52.7%，较2月52.4%小幅上升，连续第三个月扩张，创2022年8月以来最强读数。制造业价格指数大幅跳升至78.3%，为2022年6月以来最高，较2月70.5%上涨7.8个百分点，显示伊朗战争与关税政策的双重冲击正快速向上游成本传导，企业虽维持扩张，但对前景的不确定性明显上升。通胀方面，3月CPI环比大涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比升至3.3%，创2024年以来最高水平。汽油涨幅创1967年以来纪录。尽管核心CPI环比0.2%略低于预期，但能源冲击的二次传导效应预计将在4月显现。
　　美联储3月FOMC维持联邦基金利率区间3.50%–3.75%不变，并自4月起放缓缩表节奏：国债减持上限由每月250亿美元大幅降至50亿美元，MBS减持上限维持350亿美元，旨在债务上限博弈期间为银行体系保留充裕流动性。点阵图维持年内降息一次（约25个基点）的预期，与去年12月预测一致。SEP同步将2026年GDP增速上调至2.4%、核心PCE通胀预期上调至2.7%，显示委员会判断能源冲击对通胀具有一定持续性，但整体可控。鲍威尔明确指出中东局势高度不确定，降息与加息均未排除，会议整体未释放明显鸽派信号。配置层面，美国经济韧性较强、企业盈利仍具支撑，但高利率环境与地缘风险将加剧板块分化，建议结构性配置。权益方面，防御性板块（医疗、公用事业）在滞胀预期下具相对收益优势，云计算、半导体设备龙头中期仍具战略价值，能源股需警惕地缘缓和后的回调风险。固定收益方面，长端利率易上难下，久期风险需控制，短端债券及货币市场工具收益率具吸引力，TIPS在核心PCE上调背景下值得关注。大宗商品方面，黄金受美元信用承压与全球央行购金支撑，中期上行逻辑稳固。
　　欧元区受中东战争影响打断复苏节奏，恐陷入滞胀风险
　　欧元区3月综合PMI终值录得50.7，较2月的51.9明显回落，为9个月低点，此前由财政扩张预期驱动的复苏势头遭到中东战争迎头冲击。S&PGlobal首席经济学家Williamson指出，年初以来的积极增长迹象已被能源价格飙升、供应链受阻与需求下滑所抵消。分项呈现罕见分化：服务业PMI从51.9骤降至50.2（10个月低点），新订单时隔8个月首次下滑，出口销售急剧萎缩。制造业PMI则逆势升至51.6，创2022年6月以来最强读数，受德国财政扩张（防务与基建）及战时补库存需求拉动。然而制造业投入成本通胀同步升至2022年10月以来最高，出厂价格涨速创逾三年新高，战争引发的供应链扰动正快速向成本端传导。制造业短期受政策需求托底，服务业则因能源冲击侵蚀消费者信心而承压。ECB预测油价将于二季度在约90美元/桶附近见顶后逐步回落，若兑现则下半年服务业有望边际企