事项：
　　4月13日，公司公告第一季度最新营运表现，2026第一季度，安踏主品牌录得高单位数正增长，FILA录得10-20%低段正增长，其他品牌录得40-45%正增长。
　　国信纺服观点：
　　1、2026年第一季度：各品牌流水增长环比均提速，折扣稳定，库销比维持在健康水平；管理层维持全年流水增长指引及经营利润率指引；
　　2、风险提示：关税政策不确定性；品牌形象受损；市场的系统性风险。
　　3、投资建议：看好集团多品牌全球化运营下，持续好于行业的成长潜力。2026年一季度受益于春节错峰等短期因素，各品牌流水增长提速，尤其FILA实现高质量双位数增长，迪桑特、可隆延续强劲表现。集团在渠道升级、海外拓展及品牌运营上持续推进，中长期竞争力稳固。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为139.8/157.3/175.1亿元，同比增长2.9%/12.5%/11.3%。维持107-112港元目标价，对应2026年20-21XPE，维持“优于大市”评级。