事件描述
　　零跑汽车3月交付50,029辆，同比增长34.9%，环比增长78.2%。
　　事件评论
　　零跑3月销量达5.0万辆，表现超预期，展望4月A10及D19上市后有望贡献新增量。零跑汽车2026年3月销量50,029辆，同比增长34.9%，环比增长78.2%，销量超预期。累计交付来看，零跑汽车1-3月累计销量11.0万辆，同比增长25.8%。展望未来，公司当下终端需求持续表现较好，2026年新车规划丰富，3月26日A10上市后订单火热，加之4月16日D19上市，有望推动公司短期销量加速向上，后续公司持续强势新车周期下随海外销售开启加之国内车型矩阵不断扩充，公司销量及收入有望持续快速增长并推动盈利持续提升。
　　零跑汽车全球强势新车周期正当时，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升。产品端，目前公司覆盖5-20万价格带不同细分市场，并实现T03、C10和B10出海，2026年公司A系列和D系列发布将进一步拓宽公司产品矩阵，打开销量空间。渠道端，零跑国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2025年底，零跑共有950家销售门店，其中407家零跑中心，543家体验中心，526家服务门店，覆盖295个城市；海外方面，公司2025年出口6.7万辆，在中国乘用车品牌中纯电动汽车销量在欧洲29国市场排名前三，其中第四季度位居第二。2025年底，公司在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800家，亚太市场超50家，南美市场超30家。同时，公司西班牙CKD项目已立项，计划2026年10月投产B10，2026年5月启动B05试制并于2027年投产。智驾方面，公司加大对智驾领域投入，计划2026Q2将推出覆盖全国的城市领航辅助功能，达到行业上游水平，并预计2026年底前将完成智驾基座模型，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案的研发。
　　国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis反向合资开启全球大征程。1）国内：公司以技术底蕴打造品价比产品，竞争优势强大，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化推动盈利提升。2）海外：公司与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献。预计公司2025-2027年归母净利润分别为47.3、92.2、117.4亿元，对应PE分别为14.4X、7.4X、5.8X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏弱于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。