事件：
　　2026年4月1日，零跑汽车发布3月交付量。零跑汽车2026年3月交付量为5.0万辆，同比+34.9%，环比+78.2%。
　　投资要点:
　　2026年3月交付达5.0万台，同环比高速增长。2026年3月，零跑汽车全系交付5.0万台，同比，+3环4.比9%+78.2%。1至3月零跑汽车累计交付11.0万辆，同比+25.8%。
　　A10正式上市，多产品蓄势待发。3月26日零跑A10正式上市，该车型为纯电A0小车，尺寸4270/1810/1635mm，轴距为2605mm，CLTC续航达505km，售价6.58-8.68万元；此外，A10还搭载激光雷达+高通8650芯片，首次在10万元区间实现车位到车位领航辅助驾驶。Lafa5 Ultra将于4月正式亮相北京车展；D19预计于4月16日举行上市发布会，定位“科技豪华旗舰SUV”，将深耕30万元级全尺寸SUV市场；首款MPV车型D99预计今年内上市，提供增程和纯电两种动力形式，聚焦大家庭用户；A05于工信部第405批新车目录中公布，定位A0级纯电代步车，并提供两种电机功率可选，预计将于6-7月上市销售。
　　全球化布局关键落子，本地化战略持续推进。3月19日，零跑缅甸SKD工厂正式下线B10车型，标志着“全球车、本地造”的战略持续推进。3月20日，零跑欧洲创新中心在慕尼黑开业，将负责主导未来设计语言的迭代和车型的概念设计。
　　盈利预测和投资评级
　　公司务实高效，2025年完成业绩扭亏，我们预计公司2026-2028年实现营业收入1087、1420、1718亿元，同比增速为68%、31%、21%；实现归母净利润41.8、66.5、86.1亿元，同比+677%、+59%、+30%；EPS为2.94、4.67、6.06元，对应当前股价的PE估值分别为15.9、10.0、7.7倍。我们看好公司未来维发持展“，增持”评级。
　　风险提示
　　公司产品销量不及预期；行业价格战下性价比优势难以显现；销量未达预期目标；产品品控评价不如预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；海外市场业务发展不及预期；新能源汽车补贴退坡对价格敏感的主力消费群体有直接影响。