核心结论：截至2026年4月10日，周内地缘风险溢价的阶段性修正驱动全球权益市场risk-on修复及原油价格回落。但美国3月CPI环比跃升0.9%叠加能源价格仍处高位，市场对滞胀的担忧并未实质性消退。我们倾向于认为，短期内“衰退交易”与“通胀交易”主线可能反复切换，大类资产波动率或将维持在偏高水位。A股市场赔率空间释放尚不充分，后续可能仍有波动。
　　权益市场：当周全球权益市场整体反弹，亚太及新兴市场弹性强于发达市场，成长风格占优。A股创业板指与科创综指分别上涨9.50%和6.91%，沪深300上涨4.41%，但中证红利仅上涨0.76%，显示短期交易情绪向成长倾斜。需要指出的是，从波动率视角看，A股在4月初并未出现明显的赔率释放，相较美欧市场降波更为有限，叠加后续通胀预期反复、地缘局势仍存变数，我们认为A股短期可能延续波动格局，单边反弹的持续性存疑。港股及亚太其他市场同样面临类似问题，前期超跌后的反弹弹性虽大，但趋势性反转仍需进一步确认。
　　商品市场：当周交易主线明确围绕“地缘风险溢价修正”展开，原油价格大幅回落，WTI与布油周度跌幅分别达14.7%和13.7%。贵金属与有色金属上涨，反映油价上涨带来的流动性冲击边际减弱，黑色系则延续弱势，铁矿石、焦煤周度跌幅均超5%，终端需求未见明显起色。
　　债市：全球债市正处于通胀恐慌与衰退担忧交替主导的胶着状态。美国3月CPI超预期叠加地缘谈判反复，市场对美联储降息的预期有所恶化；但10Y-2Y美债利差近一周继续收窄1bp至50bp，反映市场对中长期经济前景的担忧仍在累积。
　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险