国家统计局4月10日公布数据显示，3月份，春节长假后消费需求季节性回落，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1.0%，同比上涨0.5%，本月ppi同比实现转正。总结来看，受节后需求回落、供给增加的影响，3月食品价格增速放缓，是影响CPI读数的主要因素；3月美伊事件推动国际大宗商品价格快速上行，与国内部分行业供需关系改善等因素相叠加，推动PPI结束持续多月的同比下降，在2026年3月转正。对于本月的通胀数据，我们有几点理解如下：
　　第一，即便没有地缘冲击的影响，本轮PPI的复苏周期并非突然，而是经历了约多个月的环比持续修复后水到渠成。
　　第二，本轮PPI转正由内外两股力量共同推动。
　　第三，CPI与PPI剪刀差的明显收窄，传导路径仍待观察。
　　第四，利率中枢或将上行，但货币政策急转弯概率不大。
　　风险提示：经济数据不及预期，政策出台不及预期，地缘局势超预期。